【财联社时评】主承销商的个股研报当有更严合规标准

特约评论员 许文山

上周莱特光电火了。这家3月份刚刚登陆科创板，上市一个月破发50%的科创板公司，在主承销商中信证券近期一份研报的推动下，股价4天直接翻倍。

此事一度引发巨大市场争议。今年3月18日，莱特光电以22.05元/股登陆科创板，按照科创板保荐人参与跟投的规则，中信证券获配莱特光电181.4万股，成本合计4000万元。按照6月2日收盘价31.66计算，中信证券的跟投收益在一周之内，也从浮亏30%变成了浮盈超40%，这导致一些市场观点认为，中信证券这份研报难以撇清利益冲突的嫌疑。

从合规的角度，中信证券这份研报其实并无问题。按照《发布证券研究报告执业规范》的规定，担任发行人股票首次公开发行的保荐机构、主承销商，自确定并公告发行价格之日起40日内，不得发布与该发行人有关的证券研究报告。另据《发布证券研究报告暂行规定》，证券公司持有上市公司已发行股份1%以上的，应当在研究报告中披露。单从形式上来看，中信证券这份研报已超过40日静默期期限，且持股未超过1%，无需特别注明。

但这不足以平息市场争议。据了解，中信证券这份长达45页的研报是目前该公司唯一的推荐研报，对公司业绩的预测十分“大胆”：预测莱特光电2022~2024年归母净利润为2.15/4.06/5.48亿元，对应EPS预测为0.53/1.01/1.36元。数据显示，2021年莱特光电实现归母净利润1.08亿元，意味着未来两年需要接连翻倍。

这一预测起初招来公司方面的澄清。5月30日，莱特光电在异动公告中表示，相关研报的预测为证券公司单方面预测，公司未就上述指标预测进行确认，相关信息以公司公告为准。随后在6月1日和2日晚继续提示风险，除了强调公司当前市盈率较行业明显偏高外，还直言面临业绩增长不确定、产品价格下降、产能释放不确定性等风险。

莱特光电在6月2日的异动公告中还披露，公司5月31日，也即在澄清中信证券的研究报告之后的第二天，就参加了由中信证券组织的线上电话会议，参会成员包含中信证券等75家机构投资者。而根据相关规定，这一重要信息的披露也符合相关规则：投资者关系活动结束后两个交易日内在公开渠道披露。

笔者认为，虽然从合规角度来看前后多个环节均无问题，但本次事件引发争议仍然给我们明确启示——曾担任主承销商的券商对企业的了解有天然优势，相关的个股研报如何把握好合规和利益冲突的边界，应该有比明面上要求更严格的标准。从此次事件来看，证券公司对于可能引发质疑、是否合规猜测的行为也应该谨慎，否则就很容易陷入舆论漩涡之中。

其实中信证券类似行为并非首次，今年2月，也是静默期刚过就对自身保荐和承销的“最贵新股”禾迈股份发布了《禾迈股份：微逆新星，潜力巨大》的研报，并预测公司股价将达到1000元，当时也曾引发不小争议。

笔者认为，监管层也有必要借此次事件反思，是否有必要适时优化相关规定，如静默期延长、券商特别注明利益关注标准放宽等，并调查是否存在合规问题。此外，莱特光电股价连续涨停的四天，累计换手率超过150%，炒作热情浓厚，这份研报与公司被“恶炒”之间的关联，也值得监管关注。