信用债盘前提示|信用债收益率全线下行，政策宽松预期持续

财联社5月27日讯（编辑 毛乐彤）周四，各期限信用债收益率全线下行，中短期票据信用利差较上日均有所走阔。Wind数据显示，银行间及交易所信用债共成交1313只，较前日上升2.5%；总成交金额1202.01亿元，较前日上涨21.5%。其中784只信用债上涨，74只信用债持平，402只信用债下跌。地产债走势分化涨跌不一，各期限城投债收益率较上日全线下行，信用利差较上日均有所走阔。

地产债走势分化涨跌不一，“21金科01”涨超31%，“19金科03”涨超22%，“21碧地01”涨超17%，“21碧地02”涨超11%，“20合景04”涨超5%，“18远洋01”、“19龙控01”和“20时代05”涨近3%；“21碧地03”跌近13%，“21融创01”跌超12%，“20时代07”跌超5%，“19龙控04”跌超4%，“21融创03”、“20时代02”、“20碧地02”和“18龙控05”跌超3%。

中债各期限中短期票据收益率较上日全线下行。其中，AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.48个基点报2.3352%；3年期收益率下行1.45个基点报2.7837%；5年期收益率下行1.74个基点报3.2035%。AA+级中短期票据中，1年期收益率下行0.48个基点报2.4328%；3年期收益率下行1.45个基点报2.9321%；5年期收益率下行0.74个基点报3.3628%。AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.52个基点报2.4928%；3年期收益率下行2.45个基点报3.1721%；5年期收益率下行1.74个基点报3.9228%。

从剩余期限分布来看，1年期以内信用债成交金额居首，共成交469只，总金额为550.69亿元。此外，1-3年期共成交535只，总成交金额为433.7亿元；3-5年期共成交261只，总成交金额为174.24亿元；5年期以上共成交48只，总成交金额为43.38亿元。从评级分布来看，AAA级信用债成交金额居首，共成交460只，总金额为318.73亿元。此外，AA+级信用债共成交197只，总成交金额为118.2亿元；AA级信用债共成交83只，总成交金额为34.69亿元；A-1级信用债共成交8只，总成交金额为6.07亿元；AA-级信用债日内无成交。

成交最活跃券中，成交额位列前五的有：“ “22万华化学CP005”、“22中石油SCP001”、“22福瑞能源MTN001”、“22华能水电SCP007”、“22泰山投资MTN001”，分别为35.77亿元、27亿元、21.3亿元、20.2亿元、19.46亿元。

涨幅超2%的信用债前三名为： “21金科01”、“19金科03”、“21碧地01”，分别涨31.13%、22.75%、17.14%，分别成交106.51万元、4561.1万元、3.61万元。

高收益债：收益率高于15%的信用债有成交，其中“20世茂G2”、“20世茂G3”、“19金科03”收益率位列前三，分别为1386.07%、622.32%、452.4%，三只债分别成交225.08万元、114.05万元、4561.1万元。收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“16渤水产”、“19云城投MTN005”、“20万达01”收益率位列前三，分别为14.56%、14.46%、14.4%，与中债估值的偏离度分别达635.33bp、-2606.71bp、-983.54bp，三只债分别成交18.97万元、1471.5万元、7.8万元。

城投债：各期限城投债收益率较上日全线下行，信用利差较上日均有所走阔。从剩余期限分布来看，1-3年期城投债成交金额居首，共成交261只，总金额为181.73亿元。此外，3-5年期共成交179只，总成交金额为125.8亿元；1年期以内共成交161只，总成交金额为109.99亿元；5年期以上共成交112只，总成交金额为55.46亿元。从地域分布来看，从地域分布来看，江苏省城投债成交金额居首，共成交150只，总成交金额为93.56亿元。此外，山东省城投债共成交54只，总成交金额为57.47亿元；浙江省城投债共成交75只，总金额为42.9亿元；安徽省城投债共成交34只，总金额为31.2亿元；四川省城投债共成交41只，总金额为26.67亿元。

美元债：据久期财经数据，周四，中资美元债高收益回报指数回落，地产板块收益率上行582bps，产业板块收益率下行87bps，城投板块收益率上行1 bps。佳源国际控股JAYUA12.504/08/23、正荣地产ZHPRHK6.509/01/22触底反弹；绿地控股集团GRNLGR6.7503/03/24、宝龙地产PWRLNG7.125 11/08/22、融创中国SUNAC6.501/10/25跌幅靠前触及新低。部分房企2022年末前到期美元债到期收益率破干，其中有：景瑞（2323.3%）、融创（2076.7%）、中梁（1318.8%）、力高（1274.5%）。

中信固收称，宏观政策层面，预计财政政策的重心将落在留抵退税、保主体保就业保民生和基建投资；货币政策将保障短期流动性宽松无虞，主要依靠结构性工具发力。当前资产荒的环境仍在延续，预计流动性持续偏松的局面短期不会改变，支撑利率的短期下行行情，可以适度博弈杠杆策略。然而这一轮的经济预期底大概率已经出现，再加上6月债券供给压力或将大幅增加，年中以后债市的利空因素将陆续增多，须警惕二季度后期的利率上行风险。