东吴期货｜股指期货每日观点&期货投资策略早参20220512

股指期货2022/5/12

三大指数冲高回落，成交额突破万亿元

5月11日，三大指数开盘涨跌不一，开盘后指数震荡走高，创业板指大幅反弹涨超4%，沪指涨超1%。午后，指数继续走高，沪指一度涨超2%，创业板指涨超5%，宁德时代一度涨超10%。随后，指数出现回落，涨幅有所收窄。板块方面，汽车、餐饮旅游、储能、锂电、半导体等板块涨幅居前，基建、房地产、林木、公路、教育等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3058.70点，涨0.75%；深证成指报11109.48点，涨1.8%；创业板指报2346.15点，涨3.07%。沪深300报3976.42点，涨1.44%；中证500报5737.82点，涨0.84%；上证50报2741.23点，涨0.84%。两市合计成交10780.36亿元，北向资金净流入22.28亿元。

资金面：

5月11日，央行开展100亿元公开市场逆回购操作，当日无逆回购到期，实现净投放100亿元。

截至5月11日，上交所融资余额报7752.4亿元，较前一交易日增加22.14亿元；深交所融资余额报6713.51亿元，较前一交易日增加20.34亿元；两市合计14465.91亿元，较前一交易日增加42.48亿元。

消息面：

【CPI报告后美股大跌纳指重挫3% 苹果大跌5%总市值失去全球第一宝座】美股周三大幅收跌，道指连续第五个交易日下滑，纳指重挫逾3%。美国4月CPI同比上涨8.3%超预期，显示美国通胀压力已将消费者推向崩溃边缘、威胁到经济增长，强化了美联储继续激进加息的市场预期。拜登称美国通胀仍高得令人无法接受。截至收盘，道琼斯指数跌1.01%，纳斯达克指数跌3.18%，标普500指数跌1.64%。互联网、半导体、医药板块全数下挫，苹果大跌5.18%，总市值失去全球第一宝座。能源股逆势走强。中概股大幅下挫，百济神州跌12.71%，爱奇艺跌11.92%，蔚来跌5.43%，拼多多跌4.84%，京东跌3.52%，阿里巴巴跌3.36%，腾讯音乐跌2.87%，小鹏汽车跌2.22%，百度跌1.69%，理想汽车涨2.34%。

【持续施压！美国SEC再将11家中概股列入“预摘牌名单”】根据美国证券交易委员会官网，近日其又将包括11家中概股加入“预摘牌”名单。具体名单为：新氧、AntelopeEnterprise、爱点击、陆金所控股、库客音乐、兰亭集势、叮咚买菜、金山云、滴滴、趣头条和51Talk。以上公司需要于5月31日前向SEC提供证据，证明自己不具备被摘牌的条件。若无法证明，则会被列入“确定摘牌名单”。

【国常会：发行不动产投资信托基金盘活存量资产 向电力央企拨付500亿补贴】李克强主持召开国务院常务会议，要求财政货币政策以就业优先为导向，稳住经济大盘。会议指出，要按市场化法治化原则，通过发行不动产投资信托基金等方式，盘活基础设施等存量资产，以拓宽社会投资渠道和扩大有效投资、降低政府债务风险。指导地方拿出有吸引力项目示范，对参与投资的各类市场主体一视同仁。在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付500亿元可再生能源补贴，通过国有资本经营预算注资100亿元，支持煤电企业纾困和多发电。要优化政策，安全有序释放先进煤炭产能。决不允许出现拉闸限电。

周三三大指数冲高回落，在宁德时代的带动下，创业板指一度涨超5%。临近尾盘，指数涨幅有所回落。两市成交额突破万亿元，观察后续成交量能否维持。个股跌多涨少，汽车、锂电、半导体等赛道股继续反弹，基建、房地产领跌。从风格来看，稳增长发力，上证50相对占优，但跌幅较大的中证500短期内或有一定超跌反弹空间。当前随着国内疫情逐步好转，复工复产持续推进，稳增长政策密集出台，市场信心修复。但由于当前国内经济仍然承压，叠加美联储当前仍处于紧缩加快的阶段，指数预计将继续震荡筑底，操作上建议投资者以高抛低吸为主。(仅供参考，不构成对任何人的投资建议)

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东吴期货研究所投资策略早参20220512

1. 宏观金融衍生品

股指期货：

周三三大指数冲高回落，在宁德时代的带动下，创业板指一度涨超5%。临近尾盘，指数涨幅有所回落。两市成交额突破万亿元，观察后续成交量能否维持。个股跌多涨少，汽车、锂电、半导体等赛道股继续反弹，基建、房地产领跌。从风格来看，稳增长发力，上证50相对占优，但跌幅较大的中证500短期内或有一定超跌反弹空间。当前随着国内疫情逐步好转，复工复产持续推进，稳增长政策密集出台，市场信心修复。但由于当前国内经济仍然承压，叠加美国4月通胀仍然高企，美联储当前仍处于紧缩加快的阶段，指数预计将继续震荡筑底，操作上建议投资者以高抛低吸为主。

国债期货：

3月中旬起新冠疫情在全国扩散，在强力的防控措施下，经济增长面临较大下行压力；当前资金面偏宽松，整体上信贷需要偏弱；在经济面临较下下行压力的背景下，后期货币政策仍有宽松空间，但政策上以推动宽信用为主。未来进一步确定经济已经企稳、央行宽松周期已经结束前，国债利率仍有较大概率会低位区间徘徊。此外美联储进入紧缩周期，美国 10 年期国债利率趋于上行，中美 10年期国债利差倒挂，会牵制中国 10 年期国债利率的波动。策略上 10 年期国债期货主力合约建议逢低做多，逢高了解头寸。

2. 黑色系板块

螺卷：

夜盘原油暴涨，带动黑色系全面反弹，发改委日前向各地下发2022年粗钢产量压减考核基数核对工作，要求各地核实反馈考核基数，供给端收缩预期开始增强，广东受暴雨来袭，多个工地停工，需求短期受阻，多空博弈剧烈，钢坯早盘涨20至4660元/吨，钢材仍处于下跌过程中的反弹，螺纹建议关注4800关口压力位置。

铁矿：

经过连续大跌后铁矿盘面出现明显反弹，现货成交也有明显好转。影响矿价的主要因素还是需求端，大跌交易的是钢材利润压缩后减产形成的负反馈，但从钢谷网和找钢网的产量数据来看，短期钢厂并没有减产迹象，产量环比继续回升。且随着疫情缓解，前期被压制的需求还是有望有所爆发，全球通胀环境仍在，因此矿价经过明显回落后对于后市并不需要特别悲观，操作上建议单边观望，等待回调做多，9-1正套继续持有。

双焦：

焦炭现货维持弱势，第二轮200元/吨提降逐步落地，港口现准一贸易现汇出库价下跌到3600元/吨，贸易商采购清淡，市场情绪依然偏弱，不过盘面跌到3400附近已经反映了4-5轮现货提降，盘面继续下跌的驱动转弱，短期或震荡为主。焦煤方面，随着焦炭价格走弱，炼焦煤价格继续承压下行，近期普遍下调150-300元/吨。甘其毛都口岸通关回升到314车，口岸蒙煤成交清淡，蒙5原煤价格较高点下降400元/吨。双焦的矛盾还是在成材方面，近期随着全国疫情好转，需求有望逐步走强，短期下跌驱动转弱，价格有望逐步企稳，后期关注市场预期和双焦库存变化再判断是否做多。

双硅：

昨日双硅盘面受黑色系共振影响止跌反弹。但涨势是否具有持续性尚未可知。从自身基本面情况来看，双硅并无上行驱动，应表现为震荡偏弱。但硅锰盘面已走出跌破当前成本线的形势，主要是因为市场对于焦炭有继续提降的预期，当前盘面已走出焦炭提降三轮的预期，而现货市场正处在提降二轮的状态中，若黑色系整体跌势暂稳，硅锰在成本支撑下，跌势可能暂缓。硅铁成本支撑力度不足，基本面上行驱动也不足，即使黑色系整体跌势暂稳，受黑色系共振影响可能出现短暂的上行，但最后可能仍会下跌。因此，硅铁可日内逢高做空，硅锰短期可逢低做多。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油在连续下跌后反弹，俄罗斯制裁了一些欧洲天然气企业使得俄欧能源争端再度升温，欧盟内部则仍在就对俄罗斯原油制裁进行讨论，此前的方案遭到了匈牙利的坚决反对。昨晚EIA周度报告尽管原油库存增加，不过作为全球原油供应增量的救星，美国当周产量出现下降，加上成品油库存进一步走低，加强了基本面的支撑。维持下方布油95-100、美油90-95支撑依然坚挺的判断。

沥青：

5月第2周沥青产业数据显示沥青装置开工率小幅增加3.9%至27.1%，不过厂库、社库延续下降，表观需求走高，沥青高频数据边际持续改善，叠加油价持续企稳迹象，建议沥青延续逢低做多思路。

LPG：

PG盘面继续锚定进口气成本估值，而国内现货基本面依然偏弱，现货整体处于承压状态。近期国内疫情防控措施有所放松，部分地区运输条件改善，为PG盘面走势带来一定支撑。此外，不过，国内炼厂开工负荷前期绝对地位，近期山东地炼开工有所恢复，主营开工基本稳定，后期国产气供应量有望逐步恢复，供应端将对基本面带来压力。

操作建议：逢高沽空。

甲醇：

上海疫情明显好转，宏观和市场情绪转暖，叠加能源价格偏强震荡，甲醇价格急跌后有所反弹。本周内地企业总库存较上周大幅下降4.18万吨，在43.13万吨，跌幅高达8.84%。得益于节后厂家的常规排库，本周内地企业库存去化，同比中性偏高。本周甲醇内地订单量在25.43万吨，较上周下降0.89万吨，降幅达3.38%。内地订单量环比继续走低，同比处于偏低位置。内地前期偏弱的供需氛围有所恢复，产区价格近期相对较为坚挺，但内地订单量已连续两周走低，下游主要是以消化节前的存量库存为主，下游需求依旧偏差。有消息称内蒙古久泰200万吨/年甲醇装置即将开车，后续需跟踪具体开车情况对供应端的影响。动力煤在下游有阶段性恢复预期的影响下或向供需两旺的格局演变，成本端仍有支撑。甲醇基本面的变化影响有限，上行驱动暂不明显，仍界定为震荡走势。单边操作仍建议观望为主或高抛低吸短线操作，套利方面，09-01逢高反套持有，多PP空MA逢高止盈。

PVC：

隔夜布伦特原油主力合约反弹至106美元/桶附近，能化品种氛围整体偏强。目前PVC除正常季节性检修外，生产企业基本上满负荷生产。上游环保也对生产并无明显限制。从近期疫情解封的进度来看，需求或恢复不及预期。市场仍对疫情后房地产及基建政策有一定期待，但从中长期来看，房地产竣工高峰过去，地产后端品种需求下滑较为确定。后期需要进一步跟踪需求下坠幅度。09合约维持偏空判断，但短期跌幅较大，不建议追空，建议等待反弹结束。

天然橡胶：

当前供应端伴随国内外产区陆续开割，原料产出增长预期落地，近期泰国降雨较多影响割胶，支撑胶水价格有所走高。需求方面，本周轮胎开工恢复性提升，但是在内销市场表现较差叠加轮胎厂成品库存高企的情况下，轮企产能释放空间受到抑制。库存方面，截至上周末，青岛港口库存小幅累库至39.64万吨，环比+0.4万吨/+1.02%。短期来看，预计盘面维持低位震荡走势，后期行情能否迎来转折，重点关注疫情管控政策是否放松及需求恢复力度。操作上，建议短线交易为主。

4. 有色金属

沪铜：

疫情影响缓和，铜价跌势放缓。周三铜价震荡，伦铜收涨0.07%；沪铜主力06合约日盘收跌0.2%，夜盘收涨0.03%。主要消费国中国新增新冠感染下降缓解了近期需求担忧，日盘铜价反弹。此前因乌克兰危机、新冠疫情导致国内经济活动放缓和欧美央行加速收紧流动性的担忧铜价持续走弱。美国4月CPI同比增长8.3%，高于预期，仍处于40年高位附近。数据公布后美元震荡走强，外盘铜价跟随美股回落。中国4月CPI同比上涨2.1%，PPI回落至8%。国内供需两弱，安泰科4月阴极铜产量同、环比均回落，前4月同比下降1.0%；SMM４月漆包线、铜箔开工率下滑，５月改善有限。

沪铝：

5月11日铝价强势上行，沪铝主力06合约日盘收涨2.12%，夜盘收涨0.52%；伦铝收涨0.42%。华南现货市场成交较好，近两日铝价成本支撑显现，止跌反弹，但近期铝价短期内利空因素集中，美元高位震荡，有色金属价格承压，上游复产速度较快而疫情抑制下游需求，但中国多地发布楼市调控政策，全球电解铝低库存仍支撑铝价，预计铝价将维持震荡走势，观望为主。短期内疫情是最大的不确定性因素，需持续关注疫情对各地生产运输的影响，后续关注下游补库情况以及疫情后期的消费回补情况。

沪锌：

5月11日沪锌主力2206合约收于25690元/吨，涨幅0.14%，夜盘涨1.19%，报25870元/吨，LME锌涨1.67%，报3654.0美元/吨。昨日，宏观情绪继续改善，锌价止跌。欧洲能源问题所导致的供应端成本支撑犹在，国内锌锭的出口使得海外供给矛盾部分缓解，支撑边际减弱。国内基建投资持续发力，消费预期向好，但在消费明显改善前价格上涨动力不足，锌价或再度回归震荡走势，后续持续关注欧洲能源问题、国内消费复苏情况，警惕宏观情绪变化。

沪铅：

5月11日沪铅主力2206合约收于15120元/吨，跌幅1.27%，夜盘跌0.07%，报15120元/吨，LME铅跌0.98%，报2118.0美元/吨。受宏观情绪叠加弱需求影响，铅价继续下跌，目前再生铅冶炼利润已处于亏损状态，阻碍供应端的恢复，成本支撑开始显现，另外原再价差继续收窄，部分需求回流至原生铅，铅价下跌空间有限，或止跌震荡，后续关注再生铅复产情况。

5. 农产品与畜牧果品

油脂：

隔夜美豆和美豆油延续反弹势头，主要受原油价格大涨带动。此外，明天凌晨将公布USDA5月供需报告。预期USDA将上调本年度美国大豆出口量，以及下调本年度期末库存，同时将公布下年度美国大豆供需数据，由于今年美豆种植面积大幅上调，因此预计新季美豆产量也有望大幅上调。预计本次报告结果偏中性。操作上，如日内有回调，建议油脂多单可轻仓入场；如走势较强，建议油脂暂时观望，等待USDA报告公布之后再择机操作。

豆粕/菜粕：

短美豆跌至前期支撑位有所企稳，但美国天气偏利空，国内进口大豆4月到港量创历史新高，第二季度菜粕买船也有所增加，整体基本面偏空，需等待5月USDA供需报告和天气因素发酵。

玉米：

全球粮食危机持续发酵，国内今年扩种大豆或将影响玉米种植面积，美玉米种植面积也有所减少。盘面上，美玉米在770有短期支撑，预计短期将跟随美玉米有所反弹，长期玉米价格重心上移。建议以逢低做多为主。

白糖：

当前国产糖库存仍然偏高，需求受疫情影响表现疲弱，后期需关注去库阶段国产糖去库进度，另外需要警惕的是进口成本高企这一支撑国内糖价的因素正在弱化，主要理由在于宏观层面，美联储加息速度超预期，给原油以及巴西货币汇率带来较大压力，糖醇价差大幅缩小，制醇优势已不明显，新榨季巴西制糖比调整或将不及预期，这会给原糖带来较大压力，建议暂时观望为主。

鸡蛋：

供应端，4月全国蛋鸡存栏环比上升，但仍处于历史同期偏低水平，预计接下来蛋鸡的产能水平将继续呈现小幅回升的趋势；需求端，当前仍处于消费淡季，下游对高价蛋的承接力度较弱，前期因疫情导致销区家庭大量囤蛋的情绪有所缓和，接下来更多地以消化储备为主，而随着梅雨季的来临，下游储备需求将进一步减弱，预计鸡蛋现货价格将逐步从高位回落。但如果说蛋价已经完全转势，我们认为有点为时过早，主要还是缘于今年饲料成本持续处于高位，下游补栏情绪并不旺，4月全国蛋鸡苗补栏量大幅下降，预计8、9月的蛋鸡存栏量将再度转为下降，而8、9月为中秋、国庆双节前的需求旺季，蛋价在短暂调整后仍有可能再度上涨。操作上，我们建议短期以空近月多远月的反套操作为宜。

生猪：

能繁持续去化带来未来生猪供给边际减少，叠加下半年需求旺季逐渐到来，市场对远期猪价存在向好预期，但从估值角度看，生猪远月合约较现货升水较高，毕竟情绪影响市场主体行为，若养殖端受情绪支撑看好后市，出现大量二次育肥或压栏增重行为，或将限制未来猪价的上行空间，策略方面建议回调做多2209、2211合约，套利方面建议多近月空远月正套操作，如09-01正套。

苹果：

昨日苹果尾盘拉升，提前高价订园消息刺激盘面，另外昨日陕西局部地区突发冰雹，可能影响市场情绪，但整体冰雹预计影响有限，苹果短期仍处套袋数据的真空期，暂时仍以宽幅震荡为主。操作上建议观望为主，关注前期9600的承压。

红枣：

红枣短期基本面仍然偏弱无驱动，处于震荡行情，但考虑到当盘盘面价格处于成本线附近，叠加端午节备货或对需求有一定提振效应，中短期可能以偏强震荡行情为主，操作上以逢低做多为主。

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期市有风险，投资需谨慎。