东吴期货｜股指期货每日观点&期货投资策略早参20220509

股指期货2022/5/9

三大指数低开低走，个股近3400家下跌

5月6日，受外围市场影响，三大指数集体低开，开盘后指数弱势震荡，沪指跌超2%失守3000点，创业板指近2%。午后，指数继续弱势震荡。板块方面，鸿蒙、新冠特效药、石油化工、化纤、新冠检测等板块涨幅居前，餐饮旅游、机场、房地产、贵金属、白酒等板块跌幅居前。

截止收盘，沪指报3001.56点，跌2.16%；深成指报10809.88点，跌2.14%；创业板指报2244.97点，跌1.9%。沪深300报3908.82点，跌2.53%；中证500报5563.77点，跌2.16%；上证50报2719.76点，跌2.9%。两市合计成交7597.97亿元，北向资金暂停交易。

资金面：

5月7日，央行开展100亿元公开市场逆回购操作，当日无逆回购到期，实现净投放100亿元。

截至5月6日，上交所融资余额报7706.36亿元，较前一交易日增加2.78亿元；深交所融资余额报6681.43亿元，较前一交易日减少12.53亿元；两市合计14387.79亿元，较前一交易日减少9.75亿元。

消息面：

【中办、国办印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》】中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》。目标到2025年，以县城为重要载体的城镇化建设取得重要进展，县城短板弱项进一步补齐补强，一批具有良好区位优势和产业基础、资源环境承载能力较强、集聚人口经济条件较好的县城建设取得明显成效，公共资源配置与常住人口规模基本匹配，特色优势产业发展壮大，市政设施基本完备，公共服务全面提升，人居环境有效改善，综合承载能力明显增强，农民到县城就业安家规模不断扩大，县城居民生活品质明显改善。再经过一个时期的努力，在全国范围内基本建成各具特色、富有活力、宜居宜业的现代化县城，与邻近大中城市的发展差距显著缩小，促进城镇体系完善、支撑城乡融合发展作用进一步彰显。

【人民日报：全面加强基础设施建设 构建现代化基础设施体系】人民日报发表评论员观察，4月29日召开的中共中央政治局会议强调，要全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设。4月26日召开的中央财经委员会第十一次会议，研究了全面加强基础设施建设问题。这对于保障国家安全，畅通国内大循环、促进国内国际双循环，扩大内需，推动高质量发展，都具有重大意义。全面加强基础设施建设、构建现代化基础设施体系，充分体现了党中央着力稳定宏观经济大盘的决心和信心。

【多地打出楼市调控组合拳 二季度地产销售有望企稳】财联社5月9日电，多地发布楼市调控政策，促进房地产市场平稳健康发展。浙江金华、湖南长沙、吉林长春、四川资阳等地陆续打出房地产调控政策“组合拳”。业内人士指出，未来，各地针对合理改善型购房需求有望进一步推出支持举措。随着疫情影响减弱，房地产销售端有望企稳。对于二季度房地产市场，广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示，目前市场面临疫情冲击、需求疲软等问题，随着政策预期逐步向好，二季度重点城市或都市圈楼市将有望触底。

【央行副行长陈雨露：加快落实已经确定的政策措施 积极主动谋划增量政策工具】中国人民银行副行长陈雨露表示，下一步，人民银行将坚决落实好中央政治局会议精神，督促金融机构用好用足各项金融政策，主动靠前服务实体经济。重点是加快落实已经确定的政策措施，积极主动谋划增量政策工具，全力以赴支持市场主体纾困发展，帮助中小微企业和个体工商户渡过难关。比如，对餐饮、文旅等困难行业企业，加快动产抵质押和信用贷款产品开发；对受疫情严重影响的群体，灵活采取合理延后还款时间、延长贷款期限、延迟还本等方式予以支持；对公路物流运输及仓储等企业，加快落实1000亿元再贷款政策，合理支持车贷展期或续贷；对“专精特新”中小企业等科技企业，加快2000亿元科技创新再贷款落地实施。与此同时，要继续推动金融服务小微企业“敢贷、愿贷、能贷、会贷”长效机制建设，优化信贷资源配置，强化金融科技赋能，努力提升小微企业融资可得性和便利度。

周五受外围市场影响，三大指数低开低走，近3400家个股下跌，赚钱效应较差。近期国内疫情有所好转，复工复产稳步推进。节前政治局会议的召开，再次释放了稳增长的信号，稳定了市场信心，5月指数有望迎来一定反弹。海外方面，美联储5月加息50个基点，并表示不考虑加息75bp，整体表态符合市场预期。但随后美股连续两天进行调整，美国10年期国债收益率突破3%，市场对未来紧缩的预期仍在加强，后续持续关注美国通胀数据走势。综合来看，二季度国内经济仍然承压，稳增长效果有待观察，盈利底预计二季度出现，叠加美联储当前仍处于紧缩加快的阶段，人民币贬值压力凸显，因此我们认为当前市场反弹空间有限。指数预计将继续震荡筑底，操作上建议投资者暂时保持观望。(仅供参考，不构成对任何人的投资建议)

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东吴期货研究所投资策略早参20220509

1. 宏观金融衍生品

股指期货：

周五受外围市场影响，三大指数低开低走，近3400家个股下跌，赚钱效应较差。近期国内疫情有所好转，复工复产稳步推进。节前政治局会议的召开，再次释放了稳增长的信号，5月指数有望迎来一定反弹。海外方面，美联储5月加息50个基点，并表示不考虑加息75bp，整体表态符合市场预期。但随后美股连续两天进行调整，美国10年期国债收益率突破3%，市场对未来紧缩的预期仍在加强，后续持续关注美国通胀数据走势。综合来看，二季度国内经济仍然承压，稳增长效果有待观察，盈利底预计二季度出现，叠加美联储当前仍处于紧缩加快的阶段，人民币贬值压力凸显，因此我们认为当前市场反弹空间有限。指数预计将继续震荡筑底，操作上建议投资者暂时保持观望。

国债期货：

3月中旬起新冠疫情在全国扩散，在强力的防控措施下，经济增长面临较大下行压力；当前资金面偏宽松，整体上信贷需要偏弱；在经济面临较下下行压力的背景下，后期货币政策仍有宽松空间，但政策上以推动宽信用为主。未来进一步确定经济已经企稳、央行宽松周期已经结束前，国债利率仍有较大概率会低位区间徘徊。此外美联储进入紧缩周期，美国 10 年期国债利率趋于上行，中美 10年期国债利差倒挂，会牵制中国 10 年期国债利率的波动。策略上 10 年期国债期货主力合约建议逢低做多，逢高了解头寸。

2. 黑色系板块

螺卷：

夜盘钢材价格继续增仓下跌，螺纹/热卷跌幅超2%，近期主要还是因需求现实差而且预期也开始走弱引发的负反馈，废钢、焦煤等坚挺的原材料都开始下调价格对成材的成本支撑有所弱化，预计近期将继续趋弱调整，周末钢坯价格下调50至4710元/吨，与螺纹盘面相当，操作上建议反弹参与少量空单。

铁矿：

铁矿盘面出现明显回落，走的是成材需求弱势，被动减产，造成负反馈的逻辑，铁矿自身基本面其实变化并不大，供应有回升预期，但仍需关注持续性，需求端生铁还是环比在回升。目前来看，钢材终端需求确实表现的比较弱，且最大的隐忧在于旺季即将结束，接下来还面临疫情和天气因素的双重担忧。因此钢厂是有减产的压力的，铁矿盘面或继续表现的偏弱一些。不过基差维持高位，也隐含了一部分悲观预期，单边建议观望，9-1正套继续持有。

双焦：

焦炭现货价格开始走弱，第一轮200元/吨现货提降逐步落地，预计还会有2-3轮现货提降。价格走弱的原因，一是钢厂低利润低需求的背景下有减产的压力，二是随着物流好转，焦炭供应近期是有所增加的，钢厂经过近期补库，库存也有所回升。因此在供应回升，需求有回落压力的背景下，焦炭短期或有继续回落的可能，不过09合约盘面已经反映了3-4轮现货提降，后期下跌速度或有所放缓，操作上建议观望。焦煤方面，钢联的库存数据，焦煤总库存连续两周增加，可能是受物流恢复后下游集中倒库所致，也表明前期焦煤供需缺口并没有那么大，不过从供需数据来看依然没有到宽松的局面，操作上建议观望。

双硅：

硅锰当前库存继续下降，但供需基本面依旧较宽松，无上行驱动，成本由于焦炭价格下跌有小幅下移，但成本支撑力度仍强，下行空间不多，预计成本线附近波动。硅铁库存由降转升，供需受非钢需求回落影响，由偏紧向宽松转变，此前走预期上涨的逻辑消失，期现都将有所走弱，且成本支撑力度弱，回调空间较大。但当前已回调很多，继续追空风险较大，可多硅锰空硅铁套利。

3. 能源化工：

原油：

随着欧盟委员会讨论对俄罗斯第六轮制裁，其中包含石油禁令，以及俄罗斯节前切断欧洲二国天然气供应，俄欧冲突加剧，原油供应风险增加带动油价周内上涨。其他供应端方面，OPEC4月产量仅增加1万桶/日，页岩油巨头先锋自然CEO称EIA对美国产量增长预估过于乐观。成品油方面，美国东海岸柴油库存降至历史新低，汽油库存同样跌至多年低点，裂解继续攀升，给予油价强劲支撑。预计油价总体震荡偏强，下方布油95-100、美油90-95支撑依然坚挺，中期有望震荡偏强。

沥青：

5月第1周沥青产业数据显示沥青装置开工率小幅增加1.6%至23.2%，厂库下降势头放缓，因上周大部分时间处在法定劳动节假期中。可以看到4月下半月以来下游备货情绪持续好转，沥青高频数据边际改善，叠加近期油价持续反弹，建议延续逢低做多思路。

LPG：

月初沙特CP出台，丙丁烷价格均有明显下调，结束三个月来的持续上行走势，进口支撑力度削弱；供应方面，主营部分炼厂装置负荷提升，供应端有增量预期，而市场需求相对薄弱，五月国内疫情仍未能完全缓解受此抑制终端需求同比仍有下降。当前气价相同比往年处于高位终，终端成本高企减少用量。假期后补货季结束后整体供需格局较前期转而宽松。操作建议：待逢高沽空机会。

甲醇：

上周五日盘冲高回落，空头减仓主导价格小幅抬升，但夜盘受到发改委价格司明确煤炭价格区间上限消息面的影响大幅回落。甲醇供应端维持高位运行而需求端并无明显改善，基本面现实端偏弱。MTO新装置存投产预期和成本端市场煤资源依旧偏紧仍有一定支撑但需观察煤炭限价政策的执行情况、坑口煤价能否企稳以及天津渤化的投产和运行情况，以底部震荡偏弱看待，操作上单边观望为主或采取高抛低吸的震荡思路。套利方面，基于09合约现实端偏弱，01合约为传统旺季合约，09-01逢高反套。

PVC：

供应端目前生产利润不错，开工积极性较强，除正常季节性检修外，生产企业基本上满负荷生产。上游环保也对生产并无明显限制。从近期疫情解封的进度来看，需求或恢复不及预期。从中长期来看，房地产竣工高峰过去，地产后端品种需求下滑较为确定。后期需要进一步跟踪需求下坠幅度。09合约维持偏空判断。

天然橡胶：

当前现实需求的持续低迷是对盘面构成压制的关键因素。虽然五一假期后轮随着轮胎企业陆续复工，将拉动整体开工环比回升，但是，鉴于国内疫情形势依然存在不确定性，内销市场表现较差，叠加轮胎厂成品库存高企，进而拖累轮企产能释放空间。而供应端处于国内外产区陆续开割、天胶产出逐渐增多的阶段。国内进口则处在季节性进口淡季，加之船期问题、港口静置期等因素影响，进口将受到一定制约。因此，橡胶价格向上缺乏基本面的有效驱动，而向下在绝对价格及非标基差低位支撑下，空间或相对有限，预计短期盘面维持低位震荡走势。后期行情能否迎来转折，重点关注疫情管控政策变化及需求恢复力度。操作上，建议短线交易为主。

4. 有色金属

沪铜：

需求担忧延续，铜价维持弱势。上周五铜价延续弱势，伦铜收跌0.76%；沪铜主力06合约日盘收跌0.98%，夜盘收跌0.19%。乌克兰危机、新冠疫情导致国内经济活动放缓和欧美央行加速收紧流动性的担忧继续施压铜价。美国4月非农就业数据超预期，美国就业市场目前足够强劲，足以让美联储坚持目前的紧缩路线。LME铜库存升至17.0万吨，创去年11月以来新高。上周SMM全国主流地区铜库存周环比增加0.94万吨至12万吨，较去年同期低22.2万吨。节后现货市场消费不及预期。中汽协预估4月汽车行业销量预计完成117.1万辆，同环比均近腰斩。关注中国4月贸易帐及铜进口数据。

沪铝：

上周铝价弱势下跌，现货价格亦大跌。近期铝价短期内利空因素集中，中美及欧元区制造业活动放缓，美联储加息落地，有色金属价格承压，上游复产速度较快而疫情抑制下游需求，但中国多地发布楼市调控政策，全球电解铝低库存仍支撑铝价，预计铝价将维持震荡走势，观望为主。继续关注近期疫情爆发对各地生产运输的影响。继续关注库存、产能变化及俄乌局势变动。

沪锌：

5月6日沪锌主力2206合约收于26860元/吨，跌幅2.45%，夜盘跌2.64%，报26355元/吨，LME锌跌2.39%，报3791.0美元/吨。LME库存较前日增加1200吨至94375吨，高雄仓库贡献主要增幅，国内出口预期开始落地。供应方面，锌精矿进口转为盈利，改善国内锌锭供应预期，SMM预计2022年5月国内精炼锌产量环比增加2.18万吨至51.73万吨，同比去年增加2.27万吨。目前市场供应端矛盾趋弱，关注点逐步转移至消费端，在消费落地前锌价无明显上冲动能，但支撑依然存在。

沪铅：

5月6日沪铅主力2206合约收于15775元/吨，涨幅0.10%，夜盘跌0.48%，报15695元/吨，LME铅跌1.87%，报2230.0美元/吨。供应方面，再生铅开工继续改善，但离正常水平还有一定差距。需求方面，理论出口窗口关闭，后续出口对消费的拉动作用有限。整体铅市场基本面趋弱，原再价差处于高位，短期注意回调风险，后续关注再生铅复产情况。

5. 农产品与畜牧果品

油脂：

五一节后两个交易日国内油脂整体大跌，主要是受美元加息金融市场集体走弱拖累，再加上本周将公布MPOB和USDA两份重要报告，因此此前涨幅较大的油脂市场资金撤离明显。不过油脂供需紧张的格局并没有改变，因此调整过后仍有望走强。操作上，建议在周四USDA5月供需报告公布之前暂时维持观望。

豆粕/菜粕：

短期菜粕弱于豆粕，但都跟随美豆震荡偏弱。美豆种植天气近期有所转好，国内豆菜粕库存皆在累库期，压榨量和开机率也在逐渐恢复。建议轻仓做空，等待天气因素发酵和5月份USDA供需报告。

玉米：

美玉米受种植天气转好影响震荡偏弱，全球粮食危机持续发酵，且国内今年扩种大豆或将影响玉米种植面积，长期玉米价格重心上移，短期将跟随美玉米震荡，建议高抛低吸。短期支撑位2975。

白糖：

国际方面：巴西开榨有所延迟，目前市场关注的焦点仍然是巴西新榨季制糖比的调整情况，虽然乙醇折糖价较糖价仍然高出1美分/磅左右，但仍需持续关注国际原油以及巴西雷亚尔兑美元的汇率情况。另外印度本榨季超预期的食糖产量在某种程度上也中和了巴西下调制糖比的利多影响，我们对原糖短期仍然维持偏高位震荡的观点。国内方面：虽然当前国产糖库存仍然偏高，疫情对消费的影响也仍然存在，但随着去库期来临叠加疫情逐步得到控制，我们认为现货价格或将逐步走强，进口方面因内外价差仍处于倒挂状态整体对国内的冲击偏小，但也需警惕糖浆及预拌粉等替代品进口的增长。

主要观点：目前郑糖主力合约与现货基本处于平水状态，同时也大幅低于配额外进口成本，整体处于估值低位，继续下跌空间有限，策略方面可以考虑逢低布局反弹多单，但反弹空间一是取决于外盘，二是取决于国内食糖的去库进度。

鸡蛋：

供应端，4月全国蛋鸡存栏环比上升，但仍处于历史同期偏低水平，预计接下来蛋鸡的产能水平将继续呈现小幅回升的趋势；需求端，当前仍处于消费淡季，下游对高价蛋的承接力度较弱，前期因疫情导致销区家庭大量囤蛋的情绪有所缓和，接下来更多地以消化储备为主，而随着梅雨季的来临，下游储备需求将进一步减弱，预计鸡蛋现货价格将逐步从高位回落。但我们对远期蛋价并不悲观，主要还是缘于今年饲料成本持续处于高位，下游补栏情绪并不旺，4月全国蛋鸡苗补栏量大幅下降，预计8、9月的蛋鸡存栏量将再度转为下降，而8、9月为中秋、国庆双节前的需求旺季。操作上，我们建议短期以空近月多远月的反套操作为宜。

生猪：

能繁持续去化带来未来生猪供给边际减少，叠加下半年需求旺季逐渐到来，市场对远期猪价存在向好预期，但从估值角度看，生猪远月合约较现货升水较高，毕竟情绪影响市场主体行为，若养殖端受情绪支撑看好后市，出现大量二次育肥或压栏增重行为，或将限制未来猪价的上行空间，策略方面建议单边暂时观望，中长线建议多近月空远月正套操作，比如07-01正套或09-01正套。

苹果：

苹果旧果逐步进入消费淡季，价格暂趋稳定，对新季合约的进一步利多效应减退。新季苹果自身短期缺乏进一步推高的题材，可能面临一定调整，但产区砍树、弃种叠加局部坐果偏差带来的减产预期仍然较强，在短期整体影响程度仍然无法明晰的情况下，加上后期仍存在天气干扰风险，以高位震荡为主。操作上建议观望。

红枣：

红枣短期基本面仍然偏弱，但考虑到当盘盘面价格处于成本线附近，叠加端午节备货或对需求有一定提振效应，中短期可能以偏强震荡行情为主，操作上以逢低做多为主。

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期市有风险，投资需谨慎。