东吴期货｜股指期货每日观点&期货投资策略早参20220511

股指期货2022/5/11

三大指数低开高走，赛道股反弹

5月10日，受外围市场影响，三大指数集体低开，开盘后指数震荡走高，创业板指涨超2%。午后，沪指震荡走高涨超1%，创业板指高位震荡。板块方面，风电、光伏、半导体、锂电、建筑等板块涨幅居前，煤炭、石油天然气、海运、贵金属、化纤等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3035.84点，涨1.06%；深证成指报10912.74点，涨1.37%；创业板指报2276.35点，涨2.17%。沪深300报3919.87点，涨1.09%；中证500报5690.09点，涨1.45%；上证50报2718.37点，涨0.86%。两市合计成交8468.45亿元，北向资金净流出89.26亿元。

资金面：

5月10日，央行开展100亿元公开市场逆回购操作，当日无逆回购到期，实现净投放100亿元。

截至5月10日，上交所融资余额报7730.26亿元，较前一交易日增加4.32亿元；深交所融资余额报6693.17亿元，较前一交易日增加10.42亿元；两市合计14423.43亿元，较前一交易日增加14.74亿元。

消息面：

【美股收盘涨跌不一纳指涨0.98% 互联网、半导体板块领涨】美股周二收盘涨跌不一，道指4日累计下跌1900点。市场正评估几位美联储官员与美国总统拜登有关通胀问题的讲话，并等待周三的重要CPI数据。美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯日内表示，为了平抑通胀，货币政策的转向不可能没有代价，关键是达到平衡。美国4月小企业信心指数保持在2020年以来最低水平，显示通胀仍是最大挑战。截至收盘，道琼斯指数跌0.27%，纳斯达克指数涨0.98%，标普500指数涨0.24%。互联网科技股、半导体板块领涨纳指，银行股多数走弱，消费股小幅收跌。中概股大幅反弹，网易涨超4%，理想汽车涨4.07%，百济神州涨逾7%，富途涨7.2%。

【美媒：拜登称有可能取消特朗普时期对中国产品加征的部分关税 以应对通货膨胀】美国CNBC刚刚消息，拜登10日表示，他可能会取消对中国进口商品征收的部分关税，以帮助控制美国不断上涨的消费者价格。乔·拜登10日在华盛顿向全国发表讲话时表示，白宫正在审视前总统特朗普执政期间实施的“惩罚措施”，这些措施提高了从尿布到服装和家具的所有商品的价格，他还说，白宫有可能选择完全取消上述措施。

【商务部等14部门：力争用3年时间培育一批内外贸一体化经营企业】商务部等14部门发布关于开展内外贸一体化试点的通知。力争用3年时间，在完善内外贸一体化调控体系，促进内外贸法律法规、监管体制、经营资质、质量标准、检验检疫、认证认可衔接等方面积极创新、先行先试，培育一批内外贸一体化经营企业，打造一批内外贸融合发展平台，形成一批具有国际竞争力、融合发展的产业集群，建立健全促进内外贸一体化发展的体制机制，形成可复制推广的经验和模式，为促进内外贸融合发展发挥示范带动作用。

在隔夜美股大跌的影响下，周二三大指数集体低开，但随后震荡走高，沪指涨超1%，创业板指涨超2%。个股超3700家上涨，赚钱效应较好，风电、光伏、半导体、锂电等赛道股反弹，基建板块表现较好，煤炭、石油石化等板块跌幅居前。从风格来看，内外多重压力下，稳增长发力，上证50相对占优，但跌幅较大的中证500短期内或有一定反弹空间。由于当前国内经济仍然承压，叠加美联储当前仍处于紧缩加快的阶段，指数预计将继续震荡筑底，操作上建议投资者以高抛低吸为主。(仅供参考，不构成对任何人的投资建议)

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东吴期货研究所投资策略早参20220511

1. 宏观金融衍生品

股指期货：

在隔夜美股大跌的影响下，周二三大指数集体低开，但随后震荡走高，沪指涨超1%，创业板指涨超2%。个股超3700家上涨，赚钱效应较好，风电、光伏、半导体、锂电等赛道股反弹，基建板块表现较好，煤炭、石油石化等板块跌幅居前。从风格来看，内外多重压力下，稳增长发力，上证50相对占优，但跌幅较大的中证500短期内或有一定反弹空间。由于当前国内经济仍然承压，叠加美联储当前仍处于紧缩加快的阶段，指数预计将继续震荡筑底，操作上建议投资者以高抛低吸为主。

国债期货：

3月中旬起新冠疫情在全国扩散，在强力的防控措施下，经济增长面临较大下行压力；当前资金面偏宽松，整体上信贷需要偏弱；在经济面临较下下行压力的背景下，后期货币政策仍有宽松空间，但政策上以推动宽信用为主。未来进一步确定经济已经企稳、央行宽松周期已经结束前，国债利率仍有较大概率会低位区间徘徊。此外美联储进入紧缩周期，美国 10 年期国债利率趋于上行，中美 10年期国债利差倒挂，会牵制中国 10 年期国债利率的波动。策略上 10 年期国债期货主力合约建议逢低做多，逢高了解头寸。

2. 黑色系板块

螺卷：

夜盘钢材触底小幅反弹，近期市场的主逻辑仍是宏观的利空和疫情后复工复产的滞后性，现货上，上海热卷跌70至4750元/吨，螺纹跌50至4880元/吨，热卷弱于螺纹，钢坯早盘小幅探涨20，预计钢价继续维持弱势震荡，操作上建议反弹抛空。

铁矿：

盘面大幅走弱后有所企稳，夜盘价格小幅上涨。对铁矿来说，短期供应端并未特别明显变化，本期全球铁矿发运有所回落，总体还是处于相对低位。压制铁矿的主要因素还是对需求端的担忧，从建筑钢材日成交量数据来看，依然没有好转，南方又面临强降雨也加大了大家对需求的担忧。不过预计疫情缓解后，6月中下旬前需求仍有改善的空间，盘面大跌后短期还没有明显的上涨驱动，操作上建议单边观望，9-1正套继续持有。

双焦：

焦炭现货维持弱势，第二轮200元/吨提降范围扩大，钢厂采购速度放缓，贸易商基本没有采购意愿，在悲观预期下，总体现货还会表现的偏弱一些，后期何时能够价格企稳依然需要关注钢材终端需求何时能够好转。焦煤方面，随着焦炭价格走弱，炼焦煤价格也继续承压下行，甘其毛都口岸通关维持在250车附近，部分焦煤价格短期仍有回调预期，预计价格弱势震荡为主。

双硅：

昨日双硅盘面继续下跌，硅铁跌幅更大。基本面来看，硅锰成本端焦炭第二轮提降落地，成本下移，盘面支撑继续下降。钢厂需求未有明显好转，叠加市场对焦炭现货价格有继续提降的预期，短期硅锰弱势运行，但锰矿价格高企，焦炭对成本影响有限，下行空间不会特别多，但钢厂需求不好转，供需不改善也无上行驱动，短期硅锰继续震荡偏弱。硅铁由于前期走预期上涨逻辑导致估值过高，而需求无明显改善，库存由降转升，基本面从偏紧到偏松，上行驱动消失。此外，期现成本位置低，利润充足，成本支撑力度弱，回调空间大，硅铁呈震荡下行走势。但单边追空风险较大，可尝试多硅锰空硅铁套利。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油延续下跌，一方面由于匈牙利坚决反对，欧盟搁置了禁止俄罗斯原油进口计划，另一方面中国的防控措施也拖累了油市走势，沙特大幅调降6月亚洲官价。不过供应端依然给予油价支撑，普氏能源调查显示OPEC+4月供应缺口高达259万桶/日，EIA下调美国产量增长预估约10万桶/日。预计下方布油95-100、美油90-95支撑依然坚挺。

沥青：

5月第1周沥青产业数据显示沥青装置开工率小幅增加1.6%至23.2%，厂库下降势头放缓，因上周大部分时间处在法定劳动节假期中。可以看到4月下半月以来下游备货情绪持续好转，沥青高频数据边际改善，不过油价出现大跌影响市场人气，建议油价企稳后沥青延续逢低做多思路。

LPG：

PG整体基本面仍然偏弱，且大方向有进一步转弱风险。原油短线大幅下挫，带动进口成本回落，期现货价格压力增大。未来PG供需两端仍将承压，除华东外国内现货相对原油有高估风险，随着逐步进入消费淡季，大方向仍需留意下行压力。

操作建议：逢高沽空。

甲醇：

昨日原油大跌带动能化板块氛围整体走弱，甲醇供需基本面变动不大。近期西南地区气头装置存降负和停车操作，局部供应或将有所缩紧。国内疫情仍呈散点爆发的情形，局部地区交通运输管控措施依旧较严，疫情影响下终端需求跟进明显不足、仍旧偏弱。动力煤方面，部分地区下游需求有所释放，局部地区拉煤车辆增加，市场活跃度提升，坑口煤价有弱企稳趋势，成本端仍有支撑。内地甲醇价格继续弱势下调，下游利润有所恢复，或将刺激下游的补库需求。甲醇价格深跌下行的空间有限，仍界定为震荡偏弱走势。单边操作仍建议观望为主或高抛低吸短线操作，套利方面，09-01逢高反套持有，多PP空MA逢高止盈。

PVC：

隔夜国际油价大幅下跌，布伦特原油调整至100美元/桶附近，导致能化整体氛围偏弱。目前PVC供应端生产利润不错，开工积极性较强，除正常季节性检修外，生产企业基本上满负荷生产。上游环保也对生产并无明显限制。从近期疫情解封的进度来看，需求或恢复不及预期。从中长期来看，房地产竣工高峰过去，地产后端品种需求下滑较为确定。后期需要进一步跟踪需求下坠幅度。09合约维持偏空判断，但短期跌幅较大，不建议追空，建议等待反弹结束。

天然橡胶：

周二沪胶减仓上行，RU-人混价差有所走扩。从产业供需角度来看，当前供应端伴随国内外产区陆续开割，原料产出增长预期落地。橡胶盘面更多受到需求端的主导，在国内疫情形势依然存在不确定性，内销市场表现较差，叠加轮胎厂成品库存高企的情况下，轮企开工维持弱稳运行。库存方面，截至上周末，青岛港口库存小幅累库至39.64万吨，环比+0.4万吨/+1.02%。短期来看，预计盘面维持低位震荡走势，后期行情能否迎来转折，重点关注疫情管控政策是否放松及需求恢复力度。操作上，建议短线交易为主。

4. 有色金属

沪铜：

需求忧虑挥之不去，铜价反弹乏力。周二铜价延续弱势，伦铜收涨0.05%；沪铜主力06合约日盘收涨0.39%，夜盘收跌0.85%。乌克兰危机、新冠疫情导致国内经济活动放缓和欧美央行加速收紧流动性的担忧继续施压铜价。4月德国新车销量下滑22%。中国在4月收紧疫情防控后，经济活动受抑制。4月进口货运量同比下降7.3%；出口货运量同比下降11.3%。中国4月未锻轧铜及铜材进口量同比下降4.03%，环比下降7.7%。乘联会：4月乘用车零售同比降35.5%，环比降34%，电动车销量环比降36.5%。关注中美4月CPI数据，以及俄乌局势及国内疫情防控进展。

沪铝：

昨日美元走弱高位震荡，LME铝收涨0.76%，沪铝收涨0.35%。近期铝价短期内利空因素集中，中美及欧元区制造业活动放缓，美元高位震荡，有色金属价格承压，上游复产速度较快而疫情抑制下游需求，但中国多地发布楼市调控政策，全球电解铝低库存仍支撑铝价，预计铝价将维持震荡走势，观望为主。短期内疫情是最大的不确定性因素，需持续关注疫情对各地生产运输的影响，后续关注下游补库情况以及疫情后期的消费回补情况。

沪锌：

5月10日沪锌主力2206合约收于25775元/吨，跌幅1.90%，夜盘跌1.52%，报25265元/吨，LME锌跌0.58%,报3594.0美元/吨。目前市场的关注点逐步转移至消费端，能源问题所导致的供应端成本支撑犹在，短期受宏观情绪的影响较大，价格出现一定程度的超跌，存在回调风险，但在消费明显改善前上冲动力不足，后续持续关注欧洲能源问题、国内消费复苏情况，警惕宏观情绪变化。

沪铅：

5月10日沪铅主力2206合约跌1.50%，报15085元/吨，夜盘跌1.98%，报15320元/吨，LME铅跌0.67%，报2139.0美元/吨。整体铅市场基本面维持供需两淡格局，由于铅价大幅下跌，废电瓶价格相对坚挺，再生铅冶炼利润被大幅压缩，铅价成本支撑开始显现，另外原再价差处于相对低位，部分需求回流至原生铅，铅价下跌空间有限，后续关注再生铅复产情况。

5. 农产品与畜牧果品

油脂：

昨日MPOB公布4月份棕榈油数据，产量为146.2万吨，环比仅增加3.6%，但由于高价抑制出口，因此库存增加明显，达到164.2万吨，增幅为11.5%。因此本次MPOB报告偏利空，昨日马棕下跌。但昨日夜盘CBOT大豆和豆油市场出现反弹，一方面是连续下跌后的技术性反弹，另一方面则是昨日公布的美豆播种进度落后于往年平均水平。由于明天凌晨将公布USDA5月供需报告，因此建议今日油脂暂时维持观望。

豆粕/菜粕：

短美豆跌至前期支撑位有所企稳，但美国天气偏利空，国内进口大豆4月到港量创历史新高，第二季度菜粕买船也有所增加，整体基本面偏空，需等待5月USDA供需报告和天气因素发酵。预计短期震荡偏弱。

玉米：

美玉米受种植天气转好影响震荡偏弱，后续天气预测还会回升。全球粮食危机持续发酵，且国内今年扩种大豆或将影响玉米种植面积，长期玉米价格重心上移，短期将跟随美玉米震荡偏弱。

白糖：

当前国产糖库存仍然偏高，需求受疫情影响表现疲弱，后期需关注去库阶段国产糖去库进度，另外需要警惕的是进口成本高企这一支撑国内糖价的因素正在弱化，主要理由在于宏观层面，美联储加息速度超预期，给原油以及巴西货币汇率带来较大压力，糖醇价差大幅缩小，制醇优势已不明显，新榨季巴西制糖比调整或将不及预期，这会给原糖带来较大压力，建议暂时观望为主。

鸡蛋：

供应端，4月全国蛋鸡存栏环比上升，但仍处于历史同期偏低水平，预计接下来蛋鸡的产能水平将继续呈现小幅回升的趋势；需求端，当前仍处于消费淡季，下游对高价蛋的承接力度较弱，前期因疫情导致销区家庭大量囤蛋的情绪有所缓和，接下来更多地以消化储备为主，而随着梅雨季的来临，下游储备需求将进一步减弱，预计鸡蛋现货价格将逐步从高位回落。但我们对远期蛋价并不悲观，主要还是缘于今年饲料成本持续处于高位，下游补栏情绪并不旺，4月全国蛋鸡苗补栏量大幅下降，预计8、9月的蛋鸡存栏量将再度转为下降，而8、9月为中秋、国庆双节前的需求旺季。操作上，我们建议短期以空近月多远月的反套操作为宜。

生猪：

能繁持续去化带来未来生猪供给边际减少，叠加下半年需求旺季逐渐到来，市场对远期猪价存在向好预期，但从估值角度看，生猪远月合约较现货升水较高，毕竟情绪影响市场主体行为，若养殖端受情绪支撑看好后市，出现大量二次育肥或压栏增重行为，或将限制未来猪价的上行空间，策略方面建议单边暂时观望，中长线建议多近月空远月正套操作，比如07-01正套或09-01正套。

苹果：

苹果旧果逐步进入消费淡季，价格暂趋稳定，对新季合约的进一步利多效应减退。新季苹果处于套袋数据的真空期，以高位宽幅震荡为主。操作上建议观望为主或短线高抛低吸。

红枣：

昨日红枣震荡收跌，红枣短期基本面仍然偏弱，暂时无明显驱动，但考虑到当盘盘面价格处于成本线附近，叠加端午节备货或对需求有一定提振效应，中短期可能以偏强震荡行情为主，操作上以逢低做多为主。

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期市有风险，投资需谨慎。