财联社债市早参7月13日

债市要闻

【国家发改委：鼓励吸引社会资本参与国家公路建设，严控地方债务风险，支持在跨行政区合作园区联合成立管委会、整合平台公司】

7月12日，在国家发改委国家发展改革委专题新闻发布会，介绍《国家公路网规划》有关情况。会上提到，在落实事权支出责任、强化财政资金保障的基础上，鼓励吸引社会资本参与国家公路建设。鼓励在高速公路领域稳妥开展基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点，积极盘活存量资产。严控地方债务风险。坚持尽力而为、量力而行，合理确定建设规模和建设节奏，科学论证项目建设时机及建设标准，强化技术方案比选，合理控制工程造价，稳步有序推进项目建设。建立健全高速公路债务风险监测机制，债务负担较重地区严格控制新开工项目规模。支持在跨行政区合作园区联合成立管委会、整合平台公司，协作开展开发建设运营，允许合作园区内企业自由选择注册地。

解读：根据文件公布，截至2021年，我国已建成12.4万公里国家高速公路，普通国道通车里程达到25.8万公里。那么根据远景规划，则在2021年底至2035年之间的14年，我国将额外新建3万公里国家高速公路以及4.1万公里普通国道，同时还有维修和改造任务。这无疑给公路基建公司打开了确定性极高的增量空间。有券商认为，近期国务院、人民银行通过发行债券等各种手段为基础建设筹集资金，财政政策强度持续提升，财政效力或在三季度集中在基建投资体现。

【房企融资半年报：融资边际改善但偿债高峰已至】

2022年上半年，房地产行业仍处于深度调整期。中指研究院监测数据显示，上半年房企共实现非银类融资4825.5亿元，同比下降56.5%，环比降幅为26.4%，但降幅已经收窄。随着融资支持政策的边际改善，房企融资模式进入新的周期。中指研究院表示，7、8月为年内第二波偿债高峰，单月到期余额超千亿元。

【完善风险分散分担机制 助力民营企业融资】

以CRMW(信用风险缓释凭证)为代表的信用风险缓释工具正在发挥促进风险分散分担、助力民营企业融资的作用。中国证券报记者7月12日获悉，截至2022年6月末，CRMW累计创设名义本金800亿元，支持了1974亿元债券发行。其中，支持民企债券发行的CRMW名义本金达到400亿元，占比达50%，合计支持96家民营企业成功发行债券1088亿元，占比达55%。

解读：兴银基金相关人士表示，CRMW的创设解决了部分民企发债主体不能达到公司债券库准入标准的问题，为市场提供了较高性价比资产；同时CRMW的创设是一种较强的增信措施，改善了标的债券的流动性，促使公司可以更加积极地参与民企债券投资。

【专项债使用“顽疾”仍存 巨额资金需要更好发挥效应】

专项债规模快速增长，债务余额近19万亿元，如何更好地发挥资金效应成为政府、市场共同关心的话题。近期不少市县相继披露了去年预算执行和其他财政收支的审计工作报告，其中，多数地方对专项债使用管理情况进行审计，包括贵阳、泰州、常州等地方均发现去年大额专项债资金闲置问题，一些地方专项债资金被挪用至偿还旧债等，还有些地方发现专项债资金未纳入预算、超进度拨付、多付资金、未落实绩效管理等问题。

解读：根据中泰证券统计，今年一季度专项债用作项目资本金的比例一度升至8.7%，但6月份再度降至5.5%，1-6月合计占比为6.8%，和2021年持平，远低于各省占比不超过25%的政策红线。中泰证券解释称，随着优质储备项目陆续释放，项目质量可能有所下降，导致专项债用作项目资本金比例难以进一步提升。

【美国白宫打“预防针”：预计6月通胀率将处于“高位”】

继经济学家普遍预计美国6月CPI或将续创40年新高之后，白宫也开始出面发声，让市场提前做好心理准备。媒体称，白宫方面预计，当美国民众努力应对汽油和食品成本飙升之时，6月的CPI指数将“大幅上涨”。6月份也或将成为近四个月内，第三个出现CPI环比上涨至少1%的月份。而通胀水平的持续上行也可能会促使美联储加速紧缩，或将在7月27日的FOMC会议上连续第二次将基准利率上调75基点。并且强势的6月非农数据也表明，美联储的加息步伐大概率不会减慢。

【IMF下调美国GDP预估并提高失业率预测 称避免衰退越来越有挑战】

国际货币基金组织(IMF)下调美国今明两年经济成长预测，并上调了直至2025年的失业率预估，警告称通胀全面上升对美国和全球经济都构成“系统性风险”。IMF执行委员会周二表示，美国今年GDP料将成长2.3％，低于上月预测的2.9％。IMF执行董事表示，美国的“政策优先事项必须是在不导致经济衰退的情况下，迅速缓解通膨压力。”他们认为，避免经济衰退对于美国来说正在变得“越来越具有挑战性”，俄乌冲突，持续不断的新冠疫情和供应链限制给经济造成了额外阻力。

公开市场：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月12日以利率招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日30亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

信用债事件：

■冠城大通：“20冠城01”全部债券持有人本金兑付时间调整为9月30日前

■宝龙地产：已根据同意征求获得各系列同意票据持有人的必要同意

■蓝色天景：进一步推迟支付HONAIR15.758PERP应计利息

■华夏幸福：部分持有人同意注销其所持“20华夏幸福MTN001”份额

■阳光城集团：“21阳光城MTN001”2022年第五次持有人会议未能有效召开

■花样年：德勤·关黄陈方会计师行已辞任核数师

■雅生活服务：股东共青城投资拟出售668.82万股股份，总代价2048万港元

■中国贵州茅台酒厂集团：无偿划转子公司82%股权至省国资委

■安顺市西秀区工业投资(集团)：公司被列为被执行人，共涉及四起案件

■因股权转让纠纷 杭州陆金汀起诉泛海控股要求支付10.4亿元转让款

■标普：将中国长城资产及中国长城资产(国际)评级展望列入评级观察

■深交所：因未按期披露2021年年度报告，对华讯方舟科技、天广中茂、天宝食品、雏鹰农牧予以书面警示

市场动态：

【债券市场|资金续宽及本土新冠疫情反复，现券期货均走强】

现券期货延续暖势，国债期货全线小幅收涨，银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好收益率下行2-3bp。10年期国开活跃券220210收益率下行1.25bp，10年期国债活跃券220010收益率下行1.5bp，5年期国开活跃券220203收益率下行2.25bp，5年期国债活跃券220007收益率下行2.99bp。交易员表示，周一超预期金融数据公布后债市反映偏向利空出尽，此外资金延续宽松叠加本土疫情反复，支撑现券期货延续暖势；短期债市的主要影响因素为疫情及防控政策和二季度的GDP数据，考虑到高频数据回升下经济数据大幅好于预期的概率也不大，且疫情散发对国内经济形成持续扰动，债市短期内震荡小幅下行的空间仍然存在。

地产债多数下跌，“21龙控01”跌超35%，“21碧地01”跌25%，“15世茂02”跌超24%，“21碧地03”跌超23%，“20正荣03”跌超14%，“20时代07”、“20宝龙04”和“20龙控01”跌超8%，“15远洋03”和“21龙控02”跌超7%，“21旭辉02”跌超6%；“20世茂G3”涨超12%，“20世茂G1”涨5%。

一级市场方面，国家开发银行四期固息增发债中标收益率均低于中债估值。其1年、3年、5年、7年期固息增发债中标收益率分别为1.897%、2.4717%、2.7524%、2.9926%，全场倍数分别为4.22、5.66、4.52、6.92，边际倍数分别为4.34、1.39、3.61、1.96。农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.3992%、3.0233%，全场倍数分别为5.44、6.13，边际倍数分别为1.3、3.11。

【货币市场|货币市场利率多数下跌，银行间市场资金面波澜不惊】

货币市场利率多数下跌，银行间市场资金面波澜不惊。银存间质押式回购1天期品种报1.2063%，跌1.36个基点；7天期报1.5399%，跌1.05个基点；14天期报1.5881%，涨0.98个基点；1个月期报1.7420%，涨7.95个基点。

Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行1.2bp报1.211%，7天期下行0.6bp报1.621%，14天期上行0.8bp报1.588%，1个月期下行0.8bp报1.789%。

银行间回购定盘利率多数持平。FR001报1.2560%，跌0.4个基点；FR007报1.60%，与前一交易日持平；FR014报1.60%，与前一交易日持平。

银行间回购定盘利率多数持平。FR001报1.2560%，跌0.4个基点；FR007报1.60%，与前一交易日持平；FR014报1.60%，与前一交易日持平。

【美债市场|美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌2.4个基点报2.975%】

美债收益率多数下跌，3月期美债收益率涨13.38个基点报2.192%，2年期美债收益率跌2个基点报3.064%，3年期美债收益率跌1.9个基点报3.095%，5年期美债收益率跌3.9个基点报3.024%，10年期美债收益率跌2.4个基点报2.975%，30年期美债收益率跌1.3个基点报3.165%。

【欧债市场|欧债收益率全线下跌，德国10年期国债收益率跌11.3个基点报1.132%】

欧债收益率全线下跌，英国10年期国债收益率跌10.3个基点报2.075%，法国10年期国债收益率跌13个基点报1.733%，德国10年期国债收益率跌11.3个基点报1.132%，意大利10年期国债收益率跌9.8个基点报3.114%，西班牙10年期国债收益率跌10.9个基点报2.227%。