东吴期货｜股指期货每日观点&期货投资策略早参20220527

股指期货2022/5/27

三大指数下探回升，工程机械领涨

5月26日，三大指数集体高开，开盘后指数下探回升，沪指一度跌近1%，创业板指跌近2%，临近上午收盘，沪指大幅拉升。午后，指数震荡整理，创业板指再度翻绿。板块方面，工程机械、煤炭、石油化工、军工、化纤等板块涨幅居前，猴痘、疫苗、新冠检测、汽车、医疗保健等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3123.11点，涨0.5%；深证成指报11206.82点，涨0.57%；创业板指报2321.13点，跌0.19%。沪深300报3993.04点，涨0.25%；中证500报5911.56点，涨1.15%；上证50报2744.9点，涨0.05%。两市合计成交8228.84亿元，北向资金净流出15.97亿元。

资金面：

5月26日，央行开展100亿元公开市场逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，实现零投放零回笼。

截至5月26日，上交所融资余额报7768.61亿元，较前一交易日减少0.88亿元；深交所融资余额报6718.45亿元，较前一交易日减少0.06亿元；两市合计14487.06亿元，较前一交易日减少0.94亿元。

消息面：

【美股集体收高道指5连涨！热门中概股大涨 阿里巴巴暴涨近15%】美股周四收高，此前连跌八周的道指已经连续第五个交易日上涨。消费股诺德斯特龙与梅西百货财报利好加持，零售板块普涨。市场仍在评估美联储会议纪要显示的政策灵活性。美国一季度GDP萎缩1.5%，上周初请失业救济人数降至21万。半导体行业的巨额并购交易消息受到关注。截至收盘，纳斯达克指数涨2.68%；道琼斯指数涨1.61%；标普500指数涨1.99%。新能源汽车、半导体、航空板块涨幅居前，大型科技股普涨，热门中概股大涨，知乎涨超22%，阿里巴巴大涨近15%，百度涨超14%，蔚来涨近10%，拼多多涨超9%，爱奇艺、哔哩哔哩、理想汽车涨超8%，小鹏汽车涨超7%，滴滴、英伟达、京东涨超5%。

【经济日报：确保信贷投放的力度精度】财联社5月27日电，经济日报发文指出，当前，加大信贷投放力度是非常有必要的。受国内外超预期因素影响，近期经济新的下行压力进一步加大。放眼国际，地缘冲突等因素冲击全球供应链产业链，推升大宗商品价格。国内看，疫情多点散发、物流不畅、停工停产叠加原材料价格上涨等因素，导致企业生产经营面临较大困难，尤其是广大中小微企业受到了较大冲击，他们对更大力度的金融纾困政策有着强烈的期待。回应实体经济关切，加大信贷投放力度，十分紧迫和必要。面对当前的宏观经济形势，要坚定信心，果断应对。我国宏观政策仍有空间，有能力、有条件战胜困难挑战。随着加大信贷投放等各项宏观政策落实到位，将形成政策合力，助力扭转市场主体预期，提振企业发展信心，努力推动经济回归正常轨道、确保经济运行在合理区间。

【布林肯发表美对华政策演讲 称美国决心避免与中国发生“新冷战”】当地时间5月26日上午10时许，美国国务卿布林肯在乔治·华盛顿大学发表对华政策演讲。美媒刚刚消息，布林肯在演讲中称，美国决心避免与中国发生“新冷战”。这场演讲原定于5月5日举行，但因布林肯感染新冠肺炎而被迫推迟。彭博社此前报道称，这场演讲原本要为拜登的亚洲行铺路，现在却排到拜登结束访问韩日之后。关于这场演讲，法新社24日援引布林肯的助手们称，这将是迄今为止美国政府对中国这个崛起的亚洲大国政策的最全面声明。

周四早盘指数下探回升，午后震荡整理，沪指表现较强。个股超2700家上涨，工程机械、煤炭、军工等板块领涨。近期重要会议的召开释放了明确的稳增长信号，货币政策和财政政策不断加码。从中长期来看，当前已经处于相对底部，随着疫情好转、政策发力，市场信心得以提振，指数预计仍将震荡修复，反弹空间更多取决于经济改善节奏和稳增长发力效果，操作上建议投资者以高抛低吸为主。(仅供参考，不构成对任何人的投资建议)

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东吴期货研究所投资策略早参20220527

1. 宏观金融衍生品

股指期货：

周四早盘指数下探回升，午后震荡整理，沪指表现较强。个股超2700家上涨，工程机械、煤炭、军工等板块领涨。近期重要会议的召开释放了明确的稳增长信号，货币政策和财政政策不断加码。从中长期来看，当前已经处于相对底部，随着疫情好转、政策发力，市场信心得以提振，指数预计仍将震荡修复，反弹空间更多取决于经济改善节奏和稳增长发力效果，操作上建议投资者以高抛低吸为主。

国债期货：

3月中旬起新冠疫情在全国扩散，在强力的防控措施下，经济增长面临较大下行压力；当前资金面偏宽松，整体上信贷需要偏弱；在经济面临较下下行压力的背景下，后期货币政策仍有宽松空间，但政策上以推动宽信用为主。未来进一步确定经济已经企稳、央行宽松周期已经结束前，国债利率仍有较大概率会低位区间徘徊。此外美联储进入紧缩周期，美国10年期国债利率趋于上行，中美 10年期国债利差倒挂，会牵制中国10年期国债利率的波动。策略上10年期国债期货主力合约建议逢低做多，逢高了解头寸。

2. 黑色系板块

螺卷：

日均生铁产量继续攀升，铁矿偏强运行，带动成材夜盘反弹，钢材的主要焦点还是在需求上，昨天公布的库存数据，螺纹钢的需求数据还是很差，没有起色，总库存小幅下降，供应端也缩量较多，整体供需双弱，不过刺激性政策和原料的强劲抑制了钢材的下跌流畅度，预计中短期继续维持震荡偏弱的走势。

铁矿：

虽然钢厂减产预期非常强烈，但本周生铁产量环比继续创年内新高。电炉减产和转炉减少废钢比或是使得生铁产量还保持高位的主要因素。随着原料端铁矿和双焦价格近期回落，钢厂目前还是有一点利润，因此近期减产的空间和幅度预计不会太大，对铁矿价格有一定支撑。政策也在不断释放利好，钢价有所企稳，短期铁矿或有所反弹，但钢材需求的弱势会一直压制铁矿的上行空间，操作上建议观望。

双焦：

焦炭现货价格维持弱势，第四轮现货全面落地，短期市场情绪依然比较悲观，但焦化厂亏损压力加大，普遍挺价意愿加强，继续提降幅度有限。港口库存本周继续回升，贸易商开始采购，考虑到焦煤库存连续两周大幅减少，焦煤价格支撑仍比较强，预计焦炭短期难以再大幅走弱，或转为震荡。焦煤方面，国内焦煤供应近期有所回落，山西的减量比较多，同时内蒙因为环保检查，产量也有所下降，焦煤供应增量主要依靠进口，但总的来说增量也有限。考虑到近期库存大幅减少，焦煤依然紧缺，继续下行空间有限，操作上单边轻仓做多。

双硅：

焦炭第四轮提降陆续落地，硅锰成本线下移，盘面下跌。但锰矿价格高位，整体成本仍在高位，硅锰盘面在8100的位置有支撑。目前双硅均供需宽松，基本面推动不足，主流钢厂钢招尚未开启，市场方向未明，受黑色系共振影响较多，震荡为主。硅锰强成本支撑，或窄幅震荡；硅铁弱成本支撑，或宽幅震荡。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油走高，到达3月形成的近2个月震荡偏强通道上沿。基本面依然强劲，美国驾驶高峰季即将在低库存高出口的背景下到来，欧盟也依旧保有对俄罗斯原油制裁可能性，国内部分地区疫情封锁正在谨慎并逐步解除，在全球主要供应持续低迷的背景下，需求增加预期推高了油价。预计油价总体维持中期向上的判断。

沥青：

5月第4周沥青产业数据显示沥青装置开工率维持低位，反弹3.3%至25.9%，厂库、社库维持较快下降速度，高频数据显示基本面边际持续向好。成本端原油走强且沥青自身走势向上突破，建议维持逢低做多思路。

LPG：

原油短线强势，7月进口气对应盘面交割成本估值在6100左右。PG盘面继续锚定进口气成本估值，国内PG现货基本面依然偏弱，现货整体处于承压状态。后期国产气供应量有望逐步恢复，供应端将对基本面带来压力。民用气需求将季节性走弱。化工端利润依然较差，将继续抑制化工端需求。PG大方向仍需留意下行压力。

甲醇：

昨日在宏观消息面提振叠加烯烃走强的刺激下，甲醇期货主力合约多头增仓上涨。本周甲醇装置全国开工率持稳，西北开工率上升。原料端煤制甲醇开工率持稳，天然气制甲醇装置开工率下降，焦炉气制甲醇装置开工率回升，整体上甲醇国内供应端增加0.1万吨。MTO装置开工率回升，传统下游加权开工率小幅下降，新兴需求甲醇消费量增加1.12万吨，传统需求甲醇消费量减少0.79万吨，本周甲醇供需双增，需求增加略高。重要区域提货量下降且重要下游进口船货陆续到港卸货，本周港口库存延续累积。甲醇偏弱的基本面依然没有明显变化，在无实质性利多的驱动下，甲醇期价预计维持震荡走势，上下空间有限。单边操作仍建议观望为主或高抛低吸短线操作，套利方面，09-01逢高反套持有。

PVC：

截止5月26日，PVC开下降至76.33%，环比下降4.96%。现货价格仍表现较为萎靡，华东5型主流成交价在8400左右。外盘价格小幅下挫。整体来看，需求仍未有走强动力，但短期不宜追空。交易上建议观望。

天然橡胶：

海南开割时间大幅推迟，在浓乳高价高利润驱使下，海南加工厂到云南争夺原料，进一步推升原料价格，加剧浓乳分流局面，令全乳产量受到影响。本周全钢和半钢开工环比小幅走高，但是在销售以及库存的双重压力下，轮企生产保持谨慎，后期开工难有新的提升空间。总体来看，短期供需边际有所好转，预计胶价震荡偏强运行。操作上，短多参与，设好止盈止损。

4. 有色金属

沪铜：

美联储紧缩担忧放缓，美元走弱铜价探底反弹。周四伦铜收涨0.11%；沪铜主力07合约日盘收跌1.02%，夜盘收涨0.83%。最大消费国中国需求仍未回到往年同期水平，需求担忧令铜价日盘走弱。美联储纪要暗示加息有灵活性。有迹象显示，美联储的激进行动可能已经在放缓经济增长，交易商缩减紧缩押注，美债收益率从多年高位回落，美元指数回落，美股及原油跳涨，欧美时段铜价返升。美国一季度实际GDP年化季环比下修至-1.5%，2020年年中来首次转负。中国推出更多的稳增长措施；全球显性库存偏低限制亦支撑铜价。关注美国4月个人支出和PCE物价指数数据。操作上逢低短多。

沪铝：

5月26日铝价小幅上涨，沪铝主力07合约日盘收涨0.02%，夜盘收涨0.9%；伦铝收跌0.07%。周四国内电解铝社库93.6万吨，周度去库2.9万吨。近期市场情绪不佳，国内上游复产速度较快，下游需求复苏缓慢，但LME铝锭及国内铝锭、铝棒持续去库趋势，给予铝价支撑，叠加国内推出一系列稳增长的经济政策，预计短期内铝价将维持区间震荡，建议观望为主，中长期来看，国内供应端压力仍存，铝价上行动力不足。继续关注下游消费复苏情况以及去库的可持续性。继续关注产能变化及俄乌局势变动。

沪锌：

5月26日沪锌主力换月至2207合约，日盘主力合约收于25390元/吨，跌幅0.57%，夜盘涨0.77%，报25650元/吨，LME锌跌0.60%，报3735.0美元/吨。目前为欧洲天然气消费淡季，欧洲天然气价格偏弱运行，欧洲能源价格影响边际减弱，但长期看欧洲天然气补库仍有较大的不确定性。镀锌开工小幅回升，但整体库存去化不明显，消费仍是一般。总体上，目前供应端成本支撑依然存在，但在国内消费出现明显好转前，锌价上冲动力不不足，预计锌价在25000-26000之间震荡运行。

沪铅：

5月26日沪铅主力2207合约收于14800元/吨，跌幅1.69%，夜盘涨0.44%，报14950元/吨，LME铅涨1.55%，报2125.5美元/吨。目前铅市场需求疲弱，铅蓄电池淡季叠加疫情，出货仍受到限制，成品库存压力较大，企业减产运行。供应端的缓和致使铅价震荡偏弱运行，预计铅价围绕万五震荡运行。

5. 农产品与畜牧果品

油脂：

隔夜美豆和美豆油整体大涨，因气象预报显示美国主产区降雨量增加，或推迟大豆播种进度，此外国际原油价格上涨也助推豆类价格走强。USDA公布周度出口报告，其中本年度大豆净出口销售量为27.68万吨，市场预期为20-80万吨，下年度大豆净出口销售量为44.3万吨，市场预期为10-60万吨。目前油脂价格走势强劲，主要是受俄乌冲突导致的油脂供应缺口巨大，虽然东南亚棕榈油进入增产周期，新季美国大豆也预期产量增加，但短期内仍难以弥补缺口，预计在上半年油脂市场仍将保持强势格局。操作上，不建议追涨，但可采取逢低做多的策略。

豆粕/菜粕：

美豆种植进度加快，需要持续关注美豆天气是否成为市场炒作的焦点。美豆技术性回调，但新季美豆产量和单产有下调炒作的空间，因此美豆短期应该会区间震荡。美豆夜盘拉升，建议逢低做多。

玉米：

美玉米和国内玉米跌破短期支撑位，同时国内和巴西签订玉米进口合约。但目前世界粮食危机越发严重，且北半球玉米种植天气变数较大。需关注美小麦在20线是否有强支撑，美玉米走势跟随美小麦走势。操作上建议观望为主，观察是否有企稳迹象。

白糖：

随着云南产区收榨糖厂数过半，本年度国内食糖生产季已基本结束，接下来将正式进入去库期，前期受疫情影响，下游采购不畅，整体库存水平偏低，后期随着国内疫情好转叠加食糖消费逐步进入旺季，国内食糖去库进度有望加快。当前外盘受原油以及天气干扰偏强运行，国内外糖价处于严重倒挂状态，榨季后期内外糖价差存在修复需求，我们认为郑糖后期或将延续反弹格局，建议逢回调少量参与做多。

鸡蛋：

供应端，4月份全国蛋鸡存栏环比上升，但仍处于历史同期偏低水平，预计接下来蛋鸡的产能水 平将继续呈现小幅回升的趋势；需求端，端午节将至，商超、电商平台或提前储备货源，市场 走货速度有望阶段性好转，不过6月份南方即将迎来梅雨季，下游储备需求或将减弱，预计鸡蛋 现货价格在短暂反弹后将重新回归到震荡回落的趋势中。近期随着养殖利润的好转，养殖端补栏情绪有所升温，但目前饲料成本仍处高位，下游补栏心态仍然不稳，接下来我们需持续关注鸡苗补栏情况。策略方面，我们建议单边反弹做空鸡蛋2207合约，主力2209合约建议暂时观望， 套利建议JD07-09反套继续持有。

生猪：

去年三季度以来能繁母猪持续去化导致今年4月份以后生猪供给边际减少，叠加下半年消费端将逐步转入旺季，生猪现货价格或将继续维持震荡上行的态势，但从估值角度看，当前生猪期货远月合约较现货升水较高，盘面利润较为丰厚，已很大程度上反映了下半年猪价上涨的预期，若养殖端受情绪支撑看好后市，三季度出现大量二次育肥或压栏增重行为，或将限制未来猪价的上行空间，从而使得当前盘面的高升水后期有被挤出可能。 策略方面我们建议在养殖成本附近做多LH2209、LH2211合约， 套利方面可逢低重新介入09-01正套或11-01正套，产业客户建议逢高套保锁定养殖利润。

苹果：

昨日苹果盘面增仓下行，较为活跃，收盘跌破9000支撑位。旧季苹果价格延续偏弱态势，新季苹果仍处在减产预期的博弈中。近来消息门面分歧仍然较大，减产预期修复或增强都有可能，波动区间或扩大，前期提示背靠9000入场多单，设好止损，未入场者观望为主。

红枣

本周红枣连续下跌跌破成本支撑，贴水期货，昨日逐步表现出企稳之势。端午过后市场进入消费淡季，现货价格上涨阻力较大，加上低价仓单流出或将冲击市场，现货价格难有表现，需求端缺乏提振，期货价格或将延续贴水态势。操作上反弹做空为主。新季红枣进入初花期，目前疆内气候良好，利于红枣生长，暂时没有明显天气干扰。继续关注产区天气情况。

花生

昨日花生偏弱震荡，近日产区降雨缓解局部地区干旱使市场情绪回归平静。昨日现货油料价格走强，继续支撑盘面，新季花生天气担忧有所改善，但减种预期仍在，短期整体情绪难落，以高位震荡为主。

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期市有风险，投资需谨慎。