中金公司软件及服务一季度前瞻：重新审视软件股估值

预测1Q22计算机公司整体较为稳健，B端较G端更强

该机构分析师对2022年一季度部分重点公司给出业绩预览，根据该机构分析师的预测，1季度利润增速靠前的公司包括卫宁健康、东方通、广联达、中科创达等。整体而言，该机构分析师预测1Q客户群体为政务端和中小企业端的公司可能表现稍弱，客户主体是大型政企和事业单位的企业表现更佳。而受局部地区疫情反复的影响，相关公司的部分实施业务有所受阻。

关注要点

该机构分析师研究了历次计算机板块底部位置的估值。该机构分析师选取了2008年、2012年、2018年三个历史低点和2022年3月的指数权重股进行比对，发现P/S倍数在历次低点后不断提升，当前平均P/S较前3次低点仍然更高。但P/E和P/OCF角度，当前计算机板块已经低于2018年底水平，仅略高于2008年和2012年低点水平。

该机构分析师阐述了该机构分析师从现金流视角下对头部计算机公司的估值思路。该机构分析师发现对于满足一系列严苛条件的头部公司（格局稳健、行业增长行稳致远、具备长逻辑），可以给出大于1xPEG的估值倍数，而不用拘泥于1xPEG的经验法则。

估值与建议

该机构分析师总结了当前主流的软件公司不同维度下的估值情况。

该机构分析师认为板块的整体估值水平已处于历史低位，是中长期的布局良机。该机构分析师建议关注：恒生电子、金山办公、科大讯飞、中科创达、东方通、泛微网络、中望软件、明源云、金蝶国际。对于稳健派的投资者，该机构分析师推出的PEG组合是：东方通、泛微网络、宇信科技、卫宁健康、创业慧康、朗新科技、宝信软件、金山软件，建议关注中国软件国际。