【财联社时评】广誉远的销售费用可能合理，但问题不容忽视

坐拥中药的巨大红利， 号称400多年历史的中华老字号广誉远的日子并不好过。在2021年总营收只有8.542亿元的情况下，公司当年销售费用达到历史最高的7.82亿元，同比大增35.29%，销售费用率更是达到惊人的91.57%，而销售人员人数同比未有较大变化。这组数据引来了上交所的年报监管函，要求公司说明是否存在变相的利益输送。

虽然上交所的质疑有其道理，但广誉远日前的回复坚称费用合理。广誉远回复称，市场推广费及广告费占销售费用的82.65%，并公布了各项数据以证清白。其表示，加大营销投入的主因为“应对受新冠肺炎疫情、经济发展受挫、消费降级以及国家医保控费、处方药监管等不利影响”。

笔者认为，广誉远的回复有其可信之处，因为近年来中药行业也遭遇疫情的冲击，居民消费力下降，中药企业销售费用普遍上涨。广誉远在回复函中罗列的15家可比公司中，销售费用同比上涨的有12家，涨幅超过20%的也有5家之多，涨幅最高的达到53.69%。如东阿阿胶去年销售费用率达26.34%，费用总额增长20.99%。相比之下，广誉远的35.29%的总费用增幅并不算特别夸张。去年公司销售费用创新高，大概率是疫情因素和行业景气度的“双杀”所致。

尽管存在这方面的影响，但广誉远市场费用激增、营收总额下降的结果还是说明，中药行业“轻研发重销售”的老毛病没有改观。不完全统计显示，68家中药上市公司2021年研发费用总额为87.07亿元，仅占到企业营收总额的2.65%，其中79.41%的企业研发费用不足总营收的5%，研发投入水平远低于国内生物制品和化药行业。单从广誉远的财报来看，其去年研发投入为 3013.79 万元，同比减少1754.27万元。相较7.82亿元的销售费用，3000多万的研发投入更是可以忽略不计。

笔者认为，近年来国家不断加大对于中医药行业的支持，广誉远主打的多项产品名声在外，其核心产品龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸的制作技艺先后入选国家级非物质文化遗产名录，其中龟龄集与定坤丹均为国家保密品种，本来具备一定的先发优势。但如果只是躺在老祖先的功劳簿上，靠吃老字号的红利为生，看不到行业变革的趋势和市场的变化，最终的结果就只能是像去年数据所显示的那样，遭遇周期的暴击。

广誉远的现状也是中药行业的现状。这方面，笔者认为不如向茅台取取经。要知道，即便强势如“A股印钞机”茅台去年的产品技术开发费用也达到了2.08亿元，同比大增141.58%。