东吴期货｜股指期货每日观点&期货投资策略早参20220531

股指期货2022/5/31

三大指数高位震荡，消费板块领涨

5月30日，三大指数集体高开，开盘后指数下探回升，创业板指涨超1.5%。午后，指数高位震荡。板块方面，酒店餐饮、贸易、汽车、饮料制造、小家电等板块涨幅居前，房地产、煤炭、港口航运、白电、证券、银行等板块跌幅居前。

截止收盘，沪指报3149.06点，涨0.6%；深证成指报11310.28点，涨1.04%；创业板指报2350.38点，涨1.2%。沪深300报4029.02点，涨0.69%；中证500报5942.83点，涨0.73%；上证50报2778.45点，涨0.56%。两市合计成交8110.16亿元，北向资金净流入70.49亿元。

资金面：

5月30日，央行开展100亿元公开市场逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，实现零投放零回笼。

截至5月30日，上交所融资余额报7752.87亿元，较前一交易日增加13.83亿元；深交所融资余额报6697.18亿元，较前一交易日减少1.72亿元；两市合计14450.05亿元，较前一交易日增加12.11亿元。

消息面：

【全国财政支持稳住经济大盘工作视频会议在京召开】全国财政支持稳住经济大盘工作视频会议在北京召开。会议认为，33项政策中，有24项直接涉及财政部门的职责，涵盖税收、专项债券、政府采购、支出政策、民生社保等。各级财政部门要切实扛起责任，主动担当作为，不辱使命、不负重托，高效统筹疫情防控和经济社会发展。要坚定信心、迎难而上，把稳增长放在更加突出位置，着力保市场主体以保就业保民生，努力确保二季度经济实现合理增长和失业率尽快下降。会议提出，有效扩大投资和消费，释放内需潜力。

【发改委、能源局：要实现到2030年风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上的目标】国家发改委、国家能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，旨在锚定到2030年我国风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上的目标，加快构建清洁低碳、安全高效的能源体系。《实施方案》提出了7方面21项具体政策举措。

【物流保通保畅 全国货运物流多项主要指标环比上升】财联社5月31日电，最新的全国物流保通保畅运行数据显示，全国货运物流持续恢复向好。根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据显示，5月30日，国家铁路货运量在保持高位运行基础上，完成1107.7万吨，环比增长0.5%；全国高速公路货车通行709.34万辆，环比上升12.62%；全国重点港口完成货物吞吐量3460.9万吨，环比增长5.7%，完成集装箱吞吐量79.2万标箱，环比增长12.1%；民航保障货运航班656班（其中国际货运航班496班，国内货运航班160班），环比下降9.8%；邮政快递揽收约3.27亿件，环比上升6.9%；投递约3.15亿件，环比上升1.0%。

周一指数高位震荡，创业板指涨超1%。个股近3000家上涨，赚钱效应较好。餐饮旅游、食品饮料等消费板块领涨，疫情好转带动消费修复预期，房地产、煤炭、工程机械领跌。随着国内疫情好转、稳增长政策发力，同时海外扰动暂缓，带动市场风险偏好回升。指数预计仍继续震荡整理，后续反弹空间更多取决于经济改善节奏和稳增长发力效果，操作上建议投资者以区间操作为主。(仅供参考，不构成对任何人的投资建议)

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东吴期货研究所投资策略早参20220531

1. 宏观金融衍生品

股指期货：

周一指数高位震荡，创业板指涨超1%。个股近3000家上涨，赚钱效应较好。餐饮旅游、食品饮料等消费板块领涨，疫情好转带动消费修复预期，房地产、煤炭、工程机械领跌。随着国内疫情好转、稳增长政策发力，同时海外扰动暂缓，带动市场风险偏好回升。指数预计仍继续震荡整理，后续反弹空间更多取决于经济改善节奏和稳增长发力效果，操作上建议投资者以区间操作为主。

2. 黑色系板块

螺卷：

财政部布置一系列政策稳经济，各种利好性政策频出，伴随着上海解封后可能带来的复工复产需求，叠加端午节假期前后的原料补库需求，成材跟随原料强劲反弹，预计近期钢价延续小幅震荡偏强运行。

铁矿：

矿价维持上涨，近期表现相对强势。当下铁矿供需依然偏紧，库存保持下降。供应端，本周铁矿发运小幅回升，其中增量来自澳洲，但澳洲发中国量明显下降，巴西环比回落，到港维持低位。需求端，沙钢上调废钢价格100元/吨，废钢资源的紧缺导致铁矿石保持性价比，铁水产量居高不下。临近端午，钢厂还有刚性补库需求，预计近期铁矿维持震荡偏强走势，操作上建议多单继续持有。

双焦：

焦炭现货价格弱稳，市场心态略微转好。临近假期加上各地复工复产推进，下游钢厂有补库需要，同时四轮提降落地后，焦化厂多处于亏损状态，生产积极性一般，部分出现减产现象，焦炭近期供应压力不大。总的来说焦炭供需依然没有转向宽松，盘面近期或维持反弹行情。焦煤方面，随着盘面反弹，部分贸易商及洗煤厂挺价意愿较强，加上本身焦企焦煤库存就低，短期盘面有望延续反弹。

双硅：

黑色系情绪较为亢奋，昨日夜盘继续上涨，短期双硅或受整体情绪影响有所走强。虽然上海积极推进全面复工复产，北京疫情也基本得到控制，需求均有向好预期。但梅雨季节即将来临，消费淡季将来到，需求的恢复程度尚存不确定性。且其自身基本面仍旧宽松，因此，需警惕受黑色系情绪影响上涨后高位回落的情况。

3. 能源化工：

原油：

隔夜原油走高，隐隐突破此前震荡上行通道。欧洲理事会主席米歇尔称欧盟已就禁运俄石油达成一致，将立即覆盖2/3欧盟从俄罗斯进口原油，年底覆盖率增至90%。此外基本面依然强劲，美国驾驶高峰季即将在低库存高出口的背景下到来，国内部分地区疫情封锁正在谨慎并逐步解除，在全球主要供应持续低迷的背景下，需求增加预期推高了油价。预计油价总体维持中期向上的判断。

沥青：

5月第4周沥青产业数据显示沥青装置开工率维持低位，反弹3.3%至25.9%，厂库、社库维持较快下降速度，高频数据显示基本面边际持续向好。成本端原油走强且沥青自身走势向上突破，建议维持逢低做多思路。

LPG：

当前PG盘面继续锚定进口气成本估值定价，随着疫情影响的逐步减弱，工业需求逐步回升，期价有一定支撑，从季节性角度来看，随着时间的推移，民用气需求将逐步走弱，故目前市场暂无较为明显的驱动，期价更多仍是追随原油走势，短期期价将维持高位震荡，操作整体以偏空思路对待，波段滚动操作。短期仍需重点关注原油市场变化走向。

甲醇：

昨日，甲醇期货主力合约偏弱震荡，港口现货价格随盘面下调，市场气氛一般。消息面上，据闻天津渤化MTO装置由于疫情的原因人工暂未到位而导致5月底全部达产的计划有所推迟。随着前期停车装置相继重启，甲醇整体供应将有所提升，预计短期内供应仍将维持充裕基调。传统下游表现趋弱，甲醛进入消费淡季，醋酸装置检修较多，二甲醚和MTBE等能源需求在疫情好转下有回补可能性，但总体上传统需求支撑相对乏力，缺乏亮眼表现。甲醇制烯烃开工率依旧处于偏高位置，新兴需求对甲醇市场存一定支撑。密切关注前期停车和近期计划停车装置的运行动态以及天津渤化的开车情况及后续的持续性，若后者可以实现满负荷运行，届时对甲醇消耗量将会有16万吨/月左右的提升。进入6月后，甲醇将转向供需双增的状况，但供应边际预期增加更多的情况下，期价或仍将承压运行，不过宏观政策和成本端还是有一定支撑，密切关注天津渤化的投产节点。暂无明显利多支撑下，甲醇期价预计维持震荡走势，上下空间有限。单边操作建议观望为主，或高抛低吸短线震荡思路操作。套利方面，09-01逢高反套持有。

PVC：

隔夜国际原油价格创近期高位，对能化商品或有所提振。短期来看，国内疫情后复工复产逐步开始，下游有补库动力。但内外价差走弱，出口套利空间明显收窄，新增出口订单或将减少。近期虽然PVC价格有所下跌，但电石价格走弱，PVC生产利润仍有所回升。 整体来看，PVC价格有反弹动力，但上方空间预计有限。

天然橡胶：

海南开割时间不断推迟，进一步加剧国内浓乳原料分流现象。加之下游复工复产逐步推进以及政策面的推动，需求端预期边际好转，故短期胶价或维持震荡偏强走势。但是，随着产区天气逐渐好转，供应端放增长的大方向是确定的，而轮胎开工在销售以及库存的双重压力下，后期难有明显提升，叠加宏观面不确定风险仍存，中期行情预计仍有反复。操作上，建议短多参与，设好止盈止损。

4. 有色金属

沪铜：

中国需求预期改善，铜价延续反弹。周一伦铜收涨0.37%；沪铜主力07合约日盘收涨0.07%，夜盘收涨0.15%。中国放松疫情封控和增加新的刺激措施提振市场乐观情绪。5月30日，上海市新冠肺炎疫情防控工作领导小组办公室发布《关于6月1日起全市住宅小区恢复出入公共交通恢复运营机动车恢复通行的通告》。全国财政支持稳住经济大盘工作视频会议在京召开，确保今年新增专项债6月底前基本发行完毕，力争8月底前基本使用完毕。德国、西班牙5月通胀双双“爆表”，欧央行退出宽松更显紧迫，全球进入紧缩周期以抑制高通胀。关注今日公布的中国5月官方制造业PMI。操作建议：逢低短多。

沪铝：

5月30日沪铝主力07合约日盘收跌0.05%，夜盘收跌0.12%；伦铝收涨0.04%。国内上游复产速度较快，下游需求仍待复苏，铝价受到供应增量压制，但全球铝锭显性库存持续去库，给予铝价支撑，随着上海复工复产逐步推进，美联储加息预期的减弱缓和市场情绪，预计短期内铝价将维持区间震荡，建议观望为主，中长期来看，国内供应端压力仍存，铝价上行动力不足。继续关注下游消费复苏情况以及去库的可持续性。继续关注产能变化及俄乌局势变动。

沪锌：

5月30日沪铅主力2207合约收于15075元/吨，涨幅0.67%，夜盘涨1.20%，报15230元/吨，LME铅涨0.65%，报2179.5美元/吨。昨日，宏观情绪较好，有色普涨，铅价承压走强。基本面，河南地区粗铅检修增加限制电解铅产能释放，低利润限制再生铅炼厂开工，下游铅蓄电池开工率维持低位，端午节前补库需求不佳，部分电池厂有放假计划，弱需求难以继续提振铅价。铅市场整体维持供需两弱格局，预计铅价震荡运行。

沪铅：

5月27日沪铅主力2207合约收于15045元/吨，涨幅1.07%，夜盘涨0.70%，报15080元/吨，LME铅涨1.88%，报2165.5美元/吨。供应端，河南地区粗铅检修增加限制电解铅产能释放，低利润限制再生铅炼厂开工。需求端，淡季叠加疫情，铅蓄电池出货不佳，成品库存压力较大，企业减产运行。铅市场维持供需两弱格局，预计铅价围绕万五震荡运行。

5. 农产品与畜牧果品

油脂：

隔夜CBOT市场因美国阵亡将士纪念日休市一天。但马棕市场下跌，因印尼在解除食用油出口禁令一周后，将发放第一批棕榈油出口许可，首批出口量为100万吨。因此昨日国内油脂也跟随回落，不过昨日夜盘国内油脂有止跌企稳的走势，因欧盟就禁运俄罗斯石油达成一致，原油价格大幅走强。预计今日国内油脂或继续走强。操作上，我们昨日建议油脂可趁回调继续逢低做多。

豆粕/菜粕：

美豆主产区降雨增加，但预计会延迟种植进度，因此美豆有所反弹。需要持续关注美豆天气是否成为市场炒作的焦点。新季美豆产量和单产有下调炒作的空间，因此美豆短期应该会区间震荡。操作上建议顺势做多。

玉米：

美玉米跟随美小麦短期触底反弹，美小麦在30日线有强支撑。世界粮食危机越发严重，且北半球玉米种植天气变数较大。目前国内供需双弱，且新一季小麦即将上市，预计短期跟随美玉米走势。操作上建议区间操作，逢低做多。

白糖：

国际方面：巴西开榨有所延迟，目前市场关注的焦点仍然是巴西新榨季制糖比的调整情况， 虽然乙醇折糖价较糖价仍然有溢价，但已较前期大幅缩窄，后期需持续关注国际原油以及巴 西雷亚尔兑美元的汇率情况。另外印度本榨季超预期的食糖产量在某种程度上也中和了巴西 下调制糖比的利多影响，我们认为原糖短期仍将维持偏高位震荡的走势。 国内方面：虽然当前国产糖库存仍然偏高，疫情对消费的影响也仍然存在，但随着去库期来 临叠加疫情逐步得到控制，我们认为现货价格或将逐步走强，进口方面因内外价差仍处于倒 挂状态整体对国内的冲击偏小，但也需警惕糖浆及预拌粉等替代品进口的增长。主要观点：目前郑糖主力合约仍大幅低于配额外进口成本，整体处于估值低位，策略方面可以继续逢低参与反弹，但反弹空间一是取决于外盘，二是取决于国内食糖的去库进度。

鸡蛋：

供应端：4月份全国蛋鸡存栏环比上升，但仍处于历史同期偏低水平，预计接下来蛋鸡的产能水平将继续呈现小幅回升的趋势；需求端：端午节前备货已基本结束，6月份南方即将迎来梅雨季，下游储备需求或将减弱，预计鸡蛋现货价格短期将继续维持震荡回落的趋势。近期随着养殖利润的好转，养殖端补栏情绪有所升温，但目前饲料成本仍处高位，下游补栏心态仍然不稳，后期需持续关注鸡苗补栏情况。策略方面，我们建议单边反弹做空鸡蛋2207合约，主力2209合约建议暂时观望，套利建议逢高介入JD07-09反套。

生猪：

端午降至，养殖端出栏意愿增强，前期压栏生猪出栏短期对市场形成一定的冲击，近 月合约承压;但长期来来看，能繁母猪持续去化带来未来生猪供给边际减少，叠加下半年需求旺 季逐渐到来，猪价整体仍处于震荡上行地的趋势中。策略方面，我们建议回调做多LH2209、 LH2211合约，建仓区域参考17500-18500，产业客户建议利用期货高升水逢高锁定养殖利润。

苹果：

昨日苹果低开低走。旧果进入季节性弱势，新果对减产预期分歧较大，短期维持宽幅震荡走势，波动区间或扩大至8500-9500。等待套袋数据指引，预期存在反复波动可能，谨慎参与。

红枣：

昨日红枣震荡偏弱，端午备货进入尾声，整体端午对现货价格带动有限，而端午节过后，需求端将再度进入低迷形势，使市场前期乐观预期充分释放，悲观心态再起。短期来看，需求进入淡季，供应端未出现明显的流通缺口前，高企的仓单压力之下，期货价格缺乏提振，期货价格或延续贴水态势。另一方面，随着盘面价格贴水现货，仓单会逐步流出，低价的仓单货源流出可能会进一步冲击市场，使现货价格偏弱。因此短期我们维持短线反弹做空的策略，参考波动区间11300-18000。新季红枣进入盛花期，目前疆内气候良好，但近期或有暴雨天气，关注产区天气情况及坐果情况。

花生：

昨日花生震荡调整，短期来看，供应端现货基层余粮见底，叠加进口到港预期较少，供应端压力不大，需求端油厂收购意愿仍然维持，食品需求随着疫情好转或继续回暖，现货价格存在支撑。新季花生减种幅度仍待时间验证，根据天气提示山东旱情难有缓解市场仍有担忧，加上进入生长期天气影响较大，短期新季花生仍有较强预期加持。另外，目前其他油脂价格接连上涨，为花生油价格偏强运行形成较强支撑，花生油价格偏强对原料价格形成提振，市场主体心态也有较强支撑。整体来看，旧花生偏强，叠加新花生减产预期加持及其他油脂高位支撑，盘面易涨难跌。但目前价格相对较高，短期推涨或需要新的矛盾的刺激。操作上以观望为主或回调做多。

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期市有风险，投资需谨慎。