民生证券：一季度数字人民币的确定性机会

冬奥会或将成为数字人民币推进里程碑。

距离冬奥会开幕还剩28天，数字人民币作为冬奥会最亮眼的科技名片之一，近期相关试点、政策持续落地，为冬奥蓄势。数字人民币APP于22年1月4日上架各大APP商店，将数币最前端打通，而冬奥会作为万众瞩目的试点场景有望成为加速数币推广的里程碑。

数字人民币将为发行和流通环节的参与者带来确定性机会。

发行环节的机会主要为银行IT系统建设：从新增需求看，主要有几个领域：1）数字人民币软钱包的研发；2）运营银行与其他银行间的互联互通平台开发；3）数字人民币相关基础设施的运维等。从系统改造需求看，主要包括：1）能够支持数币的全业务系统的改造；2）数字人民币相应的软件外包和定制开发；3）数字人民币系统的测试等。流通环节的机会主要为软硬件生态的构建：数币的推广，需要流通环节中的关键参与者支持，包括与传统支付手段的融合、线上生态（如美团、淘宝等）建设、线下机具铺设、线下广大商户推广等。典型如支付双巨头支付宝与微信；覆盖广大商户的银联商务、拉卡拉、新大陆、新国都；提供硬件产品的广电运通、新大陆、新国都等。

核心参与者：数币与行业拐点共振，布局正当时。

数字人民币为行业带来了增量需求与潜在的想象空间，而回到基本面，银行IT、支付收单同样处于显著的行业拐点。银行IT：低点已过，21年收入扰动与人工成本上升导致表观利润增速承压，但展望22年看，行业增速在数币、金融信创驱动下有望保持在15-20%，而龙头厂商有望凭借规模效应实现更高的增速，当前估值的安全边际较高，处于近3年30%分位数；支付收单厂商：反弹进行时，收单业务有望随经济恢复而实现流水与费率提升的双击，同时机具受益于数币、智能化与出海3方面催化，21H1同比增速均实现50%以上的增长。

投资建议

数字人民币为发行、流通环节的厂商带来机遇，银行IT、收单机构与硬件厂商有望充分受益。银行IT建议关注宇信科技、高伟达、卫士通、长亮科技、神州信息、天阳科技、京北方、飞天诚信等；收单与硬件厂商建议关注新大陆、新国都、拉卡拉、广电运通等。