财联社C50风向指数调查：物价全面回落 贸易顺差续扩大

财联社（北京，记者 张晓翀）讯，财联社1月“C50风向指数”调查显示，市场机构预计12月CPI和PPI将同步回落，贸易顺差将继续扩大，金融数据料与上月变化不大。

调查数据显示，预估国内2月CPI同比将回落至2%以下，PPI降幅略小；当月人民币新增贷款将持平于1.2万亿元，社会融资规模和M2同比增速预计将一降一升，但幅度均较为有限。此外，预估12月国内贸易出口额和进口额同比增速将双双放缓，但进口额降幅更为明显；贸易顺差则有望扩大至780.8亿美元。

“C50风向指数”由财联社发起调查问卷，由市场中的各类研究机构参与完成。数据能够较为全面地反映市场机构对于宏观经济走势、货币政策感受以及金融数据的预期。参与本期问卷调查的机构数近20家。

12月CPI和PPI将同步回落

参与预测机构对于国内生产总值(GDP)的预测最高值为4.9%，最低值为3.6%，中值为4.1%，居民消费价格指数(CPI)的同比涨跌幅预测最高值为2%，最低值为0.9%，中值为1.6%。对工业生产者出厂价格指数(PPI)的同比涨跌幅预测最高值13%，最低值9.1%，中值为10.7%。

招商证券宏观团队认为，12月高频数据显示，房地产销售继续改善，能源生产继续恢复，但出口贡献边际回落，合力之下工业增速稳步上升。

投资方面，各地项目开工有所加快，基建投资增速有望由负转正；房地产销售改善尚未传导至投资；制造业投资与社会领域投资仍将是主要增长点。消费改善有限，预计四季度GDP增速会在4%左右（两年同比增速5.2%）。

国家统计局此前数据显示，11月全国CPI同比上涨2.3%，环比上涨0.4%。PPI同比上涨12.9%，环比持平。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，尽管12月PPI向CPI传导效应会有一定体现，但估计当月CPI同比将回落至2%以下，意味着年末PPI和CPI“剪刀差”现象依然明显。

人民币新增贷款料持平，社融和M2一降一升

调查显示，参与预测机构对于人民币新增贷款的预测最高值1.4万亿元，最低值1.09万亿元，中值为1.2万亿元。对于社会融资规模增量的预测最高值2.83万亿元，最低值2.2万亿元，中值为2.4万亿元。对M2增速的预测最高值9%，最低值8.4%，中值为8.6%。

央行数据显示，11月人民币贷款增加1.27万亿元，同比少增1,605亿元,社会融资规模增量为2.61万亿元，广义货币(M2)增速同比增长8.5%。

市场人士指出，12月新增信贷、社融规模会有季节性小幅少增。近期监管层多次要求“增强信贷增长稳定性”，而且12月降准落地，上述因素都会在一定程度上支撑12月贷款规模。不过，当月票据利率下行至多年罕见低位，这或与当前融资需求不振有关。

东吴证券宏观团队指出，从票据行情判断，12月信贷表现可能一般，银行可能在为明年开门红做准备，弱于去年同期。政府债券融资较同期可能有所增加，但信托的到期压力较大，可能导致信托贷款出现比较明显的萎缩。

进出口双双放缓，贸易顺差则继续扩大

参与预测机构对于贸易出口额同比增速的预测最高值为25%，最低值为19%，中值20.8%；对贸易进口额同比增速的预测最高值30%，最低值14%，中值为22.9%；对于贸易顺差的预测最高值为844亿美元，最低为700亿美元，中值为780.8亿美元。

海关数据显示，11月份我国出口3,255.3亿美元，同比增长22%，环比增长8.4%，比2019年同期增长47%；进口2,538.1亿美元，同比增长31.7%，环比增长17.6%，比2019年同期增长37.7%。

国泰君安宏观首席分析师董琦指出，预计12月出口增速将为20.2%。12月主要经济体制造业PMI动能高景气区间小幅回落。可比国家看，越南上升、韩国回落，集装箱运价指数高位持平，外需整体平稳。

预计12月进口增速23.6%，贸易顺差为842亿美元。生产端扩张幅度收窄，价格上，12月进口的主要大宗商品价格同比涨幅收窄，整体对进口金额支撑减弱，国内进口PMI回升但弱于季节性。

1月流动性预期将偏松

调查显示，机构普遍认为，因12月央行实施降准，且一年期贷款市场报价利率（LPR）下调5个基点，因此1月LPR、MLF利率均将保持稳定，市场对流动性预期较为乐观。此外，机构对1月10年期国债收益率波动区间将在2.60%-2.90%。

市场人士指出，12月央行降准，并带动1年期LPR报价下行。短期内存准率和LPR报价再度下调的可能性不大，MLF利率也有望保持稳定，1月MLF到期量为5,000亿，估计央行会等量续做，货币政策将进入一段观察期。

招商证券宏观团队认为，票据利率数据显示12月宽信用并未达到预想效果，叠加1月是缴税大月、月末春节等特定时点资金需求，预期1月流动性较12月更宽松。