11月工业企业利润结构改善但成本压力仍较大 专家建议保持适度宽松的货币环境

财联社（北京，记者 张晓翀）讯，国家统计局周一公布数据显示，11月份全国规模以上工业企业实现利润总额8,059.6亿元，同比增长9%，增速较上月回落15.6个百分点，两年平均增长12.2%。

统计局工业司高级统计师朱虹指出，11月份，随着保供稳价、助企纾困政策效果持续显现，上游部分原材料价格快速上涨势头初步得到遏制，下游行业成本压力有所缓解，利润结构呈现改善特征。

朱虹并指出，11月份工业企业成本压力仍然较大，下游行业利润改善还需进一步巩固。下阶段，要做好政策预调微调和跨周期调节，加大对制造业企业特别是中小微企业的精准支持，进一步做好保供稳价工作。

市场人士指出，在前期一系列保供稳价政策助力下，11月工业企业的供给约束得到明显缓解。不过企业盈利增速下行趋势已定，制造业企业复苏的根基并不牢靠。现阶段中下游企业面临的成本压力仍然较大，企业库存持续高企，融资需求延续疲弱。

光大证券首席宏观经济学家高瑞东指出，下阶段需要继续加大对制造业，特别是中小微企业的精准支持，进一步做好保供稳价工作，保持适度宽松的货币政策环境，促进工业经济健康稳定运行。

利润结构分化有所缓解，企业仍处被动补库阶段

市场人士并指出，11月工业企业利润率走低，驱动企业盈利增速明显回落，但利润结构分化有所缓解，上游企业利润占比迎来拐点，下游消费品盈利恢复继续加快，产成品库存同比继续回升，显示出工业企业仍处于被动补库阶段。

具体来看，11月采矿业利润总额单月分别同比增长249.1%，相比上月变化31.4个百分点，采矿业依然是驱动利润增长的核心贡献，但利润占比见顶回落，由上月的19.9%回落至15.8%。

此外数据还显示，11月产成品库存同比增长17.9%，比10月末继续回升1.6个百分点，显示出工业企业补库阶段仍未发生切换；而1-11月营业收入两年复合平均增长9.7%，与上月基本持平，工业企业的被动补库继续得到验证。在企业盈利和营收增速相继回落下，企业库存持续高企，制造业复苏根基不稳。

明年企业利润总额累计同比中枢大概率下移

数据并显示，1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额79,750.1亿元，同比增长38%，比2019年同期增长41.3%，两年平均增长18.9%。

英大证券研究所所长郑后成对财联社表示，11月工业企业利润总额累计同比录得38%，主要受益于生产者物价指数（PPI）累计同比与工业企业营业收入利润率持续位于高位，及2020年同期的低基数效应。从目前情况看，2021年工业企业利润总额累计同比高于20%已成定局。

郑后成指出，2022年工业企业利润总额累计同比的中枢大概率较2021年下移，但是在“稳字当头，稳中有进”的主基调下，2021年中央经济工作会议两次提出“实施新的减税降费（政策）”，将对工业企业营业收入利润率，进而对工业企业利润增速形成支撑，预计2022年工业企业利润总额累计同比大概率不低于10%。