年报解读|湘油泵：商用车负增长影响业绩增速 今年主看乘用车配套产品增量

财联社（长沙，记者黄路）讯，湘油泵（603319.SH）2021年业绩实现双位数增长，但相比上年，增速出现明显放缓。公司证券部人士对财联社记者说，公司营收占比和毛利最高的产品柴油机机油泵，主要应用于商用车领域，去年第三、四季度包括潍柴、玉柴等重卡销售增速下降较快；另外，包括铝锭、钢材等原料上涨导致公司当期成本上升。

3月30日晚间，公司年报显示，2021年实现营收约16.22亿元，同比增15.08%；实现净利润约1.91亿元，同比增14.35%，拟10股转增3股，派现金红利3.6元(含税)。

2020年公司营收同比增幅为40.6%、净利增幅为79.1%。为何去年增速明显慢于上年，主要原因或来自两方面。财报显示，分季度看公司单季营收金额呈现缓慢下降趋势，第四季度则更为明显。扣非净利润在第三、四季度低于前两个季度。

（来源：公司年报）

进一步拆分公司产品结构，柴油机机油泵占总营收比为40%，毛利率为33%。高于汽油机机油泵（21.98%）、电机（8.23%）、变速箱泵（13.01%）、新能源车用零部件（22.35%）。

上述证券部人士介绍称，在柴油机机泵业务中面对重卡市场占比较大，约占百分之六七十的份额，去年商用车受国六排放法规切换，销量出现下降。据中国汽车工业协会数据，2020年重卡市场全年累计销量达162.3万辆，同比增长37.7%，而2021年重卡全年销量139.5万辆，同比下降13.8%，尤其在下半年出现急速下滑。湘油泵作为玉柴、潍柴动力、东风康明斯、中国重汽等国内主机厂的战略供应商，公司经营业绩与下游行业的景气度高度息息相关。

此外，从成本端看，公司直接材料成本占其生产成本的70%左右，主要原材料包括齿轮、内外转子、铝锭、生铁、钢材、铝材压铸毛坯等。公司证券部人士表示，2021年国内大宗商品价格上涨幅度较大，会对产品毛利造成影响，在目前行业竞争环境下，其实难以用提价方式进行对冲。

财报显示，2021年公司汽车零部件成本同比增23.71%，高于营收增速（17.88%），其综合毛利率为27.78%，同比减少3.4个百分点。

记者注意到，2022年1-2月重卡市场累计销售14.94万辆，同比下降50%。而公司日前推出了股票激励计划，2022年的考核指标为：今年营收和净利润较2021年增长率不低于15%。

面临下游重卡市场依旧不景气，湘油泵今年靠哪块业务实现制定的增长目标?上述公司证券部人士对记者说，柴油机市场公司业务占比较高，公司内部预测是维持去年的水平。公司今年会在乘用车领域发力，主要是汽油机机油泵和变速箱油泵这两块，以前公司只做自主品牌的，现在已对合资品牌和国外外资品牌供货了。虽然毛利率可能低一点，但市场容量够大。财报显示，2021年公司海外市场营收同比增53.97%，高于国内营收同比9.27%的增速。

此外，新能源汽车放量对公司产品的拉动方向主要有三：电子水泵、激光雷达电机、EPS电机。公司内部人士坦言：今年新能源汽车业务肯定会放量，但整体业务占比相对还是不够大。