中信证券杨帆:“专精特新”实现科技突破如大浪淘沙,三大标准挑选成分股,精选组合

财联社(北京,记者 林坚)讯 中信证券2022年春季资本市场论坛正在进行中。中信证券首席政策分析师杨帆在其“专精特新:补齐产业政策的拼图”的主题发言中提到,目前防止资本无序扩张已初见成效,政策料将引导资本向硬科技转向,“专精特新”可被视为政策鼓励的投资方向。“小巨人”的高质量发展有望助力实现共同富裕。

“专精特新”致力于中小企业“专业化、精细化、特色化、新颖化”发展,该概念于2011年正式被提出。杨帆认为,2018年以来,“专精特新”政策力度持续加码,聚焦制造业补短板。目前,我国已构建专精特新“百十万千”梯度培育体系,其中工信部认定的“小巨人”与“单项冠军”或是政策支持重点。

大浪淘沙亦有淘沙取金之意。对已上市专精特新“小巨人”企业进行进一步组合精选,挑选2018-2020年营收复合增速、毛利率(3年平均值)、研发费用/营业收入(3年平均值)均处于专精特新板块前1/3的公司作为成分股,杨帆指出,2020年后,专精特新精选组合无论是相对整体专精特新指数还是其他主要股指,都表现出相当明显的超额收益。

展望接下来的投资机会,杨帆强调精细化选股。着眼资本市场,产业政策的支持或在短期内提振‘专精特新’板块的整体估值,但后续‘小巨人’企业的估值水平或逐渐分化,长期投资仍需精细筛选。

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专精特新“小巨人”企业共达4762家

在这场持续三十分钟的演讲内,干货满满,例如“专精特新”梯度培育体系已逐步构建、资金奖励是最主要的支持手段、高研发投入与高成长性是其代名词、其引导资本向硬科技转向等等。杨帆表示,支持中小企业发展的政策“组合拳”不断出台,国家对于“专精特新”企业的培育已经上升到前所未有的高度。

杨帆介绍道,目前,工信部已分三批次认定国家级专精特新“小巨人”企业4762家,主要集中在新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料、生物医药等中高端产业领域,并呈现出“56789”的特点:超五成研发投入在1000万元以上,超六成属于工业“四基”领域,超七成深耕行业10年以上,超八成居本省份细分市场首位,超九成集中在制造业领域,并至少为一家知名企业做配套。

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杨帆认为,“专精特新”政策力度空前,资金奖励是最主要的支持手段。“专精特新”中小企业的支持政策正不断加强,在中央与地方层级均有所发力。综合来看,支持政策主要体现在资金奖励、税收优惠、融资服务、人才招聘、产业链对接等方面,而其中资金支持是最广泛也最有效的政策手段。

“专精特新”引导资本向硬科技转向,“小巨人”有望助力实现共同富裕,杨帆亦如此指出。他称,一方面,反垄断与防止资本无序扩张初见成效,未来将更加注重与保障创新精神和企业家精神的平衡。预计政策将引导资本向硬科技转向,“专精特新”可被视为政策鼓励的投资方向,能够承担科技创新重任的公司有望脱颖而出。另一方面,专精特新“小巨人”企业区域分布广泛且均衡,“小巨人”的高质量发展助力当地实现共同富裕。

“小巨人”企业后续估值或分化,投资需精细化

“必然会有部分佼佼者从国内领先的专精特新‘小巨人’企业,到国际领先的制造业‘单项冠军’,最终成长为具有全球竞争力的领航企业。”杨帆说道。

当下,科创板与创业板是上市“小巨人”企业的主阵地,目前371家上市“小巨人”企业中,148家位于创业板,115家位于科创板,合计占比超过70%。

展望投资机会,杨帆强调,“小巨人”企业后续或逐步分化,投资仍需仔细甄别,理由如下:从集成电路到新能源车,从5G到碳中和,产业政策的支持往往会在短期内提振行业估值水平,但“小巨人”仍留有其中小企业特质。一方面,专精特新企业规模小、经营业务单一,抗击风险能力较弱。另一方面,大部分专精特新企业处于硬科技前沿领域,市场认可度仍然不足,整体盈利能力相对受限。目前专精特新“小巨人”企业间研发投入、营业收入与净利润增速均出现明显差距。

目前,371家上市“小巨人”企业有超六成企业市值不足50亿,小巨人企业“小而精”特点明显,大部分企业目前市值不足100亿,超六成企业市值不足50亿。

杨帆指出,专精特新企业成长性更为突出,目前整体享受着更高的估值溢价,但精选后的专精特新“小巨人”企业历史上表现出明显的超额收益。

北交所16位“小巨人”赚80亿元

财联社记者注意到,北京证券交易所(下称北交所)开市已三个多月,北交所将为“专精特新企业”提供发展融资的沃土。

《北交所、新三板2021年市场改革发展报告》显示,截至2021年年底,北交所上市公司82家,战略新兴产业、先进制造业、现代服务业等占比87%。同时,截至去年年末,全市场投资者超476万,同比增长1.9倍;百余只公募基金入市交易,8只新设主题基金全部超募,社保基金、QFII均已进场,机构投资者加速布局。

北交所指出,2021年是北交所和新三板改革发展历史上极具重要意义的一年。改革取得突破性成效,市场服务中小企业和实体经济高质量发展的能力显著增强。数据显示,2021年全市场发行598次,合计融资281亿元。其中,41家公司公开发行融资75亿元,已有2家北交所上市公司启动再融资,持续满足企业大额高效融资需求;532家公司完成定向发行557次,融资206亿元,其中自办发行122次,融资10亿元,全年拟定向发行募集金额同比增长55%,小额、快速、按需融资功能进一步发挥。

北交所于2021年11月15日开市,在81家首批上市企业中,就有16家为“小巨人”企业。最新市值据财联社记者依据快报计算,16位“小巨人”预计2021年共计实现营业收入约80亿元,共计实现净利润约11亿元。其中,长虹能源以30.69亿元的营业收入及其57.24%的增幅,2.56亿元的净利润及其58.19%的增幅居首位,而锦好医疗业绩欠佳,落于“垫底”,其营业收入降幅为9.24%,净利润降幅45.61%。

越来越多企业正涌向北交所,2022年开年又新增五家上市公司。目前还有像陕西“专精特新”小巨人企业天润科技、美菱旗下“小巨人”的子公司在前往北交所的路上。据财联社记者不完全统计,目前,在北交所上市公司中,“专精特新”企业占一半以上,国家级专精特新“小巨人”企业数量已达五分之一。

北交所表示,下一步将坚持错位发展、特色发展建设理念,以打造服务创新型中小企业主阵地为总方向,不断深化改革创新,增强市场功能,提高投融资对接效率,更好地服务实体经济和创新型中小企业高质量发展。

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