投资人说|英特尔资本董事总经理王天琳：我们要在中国的创投圈做硬科技精品店

《科创板日报》（北京，记者 郭辉）讯，英特尔资本最近又出手一家半导体芯片企业。

根据天眼查显示，苏州顺芯半导体有限公司日前发生工商变更，新增股东英特尔亚太研发有限公司，同时公司注册资本由3168.25万元人民币增加至3368.2万元人民币，增幅为6.31%。

顺芯半导体成立于2007年，是一家无晶圆IC设计公司，专业设计高性能、低功耗、低成本的音频数模混合信号集成电路芯片，专注于研发高效的音频数模混合信号芯片ADC、DAC和CODEC产品。

据官网信息，顺芯半导体的产品涵盖移动平板、二合一个人移动电脑、POS机、网络机顶盒OTT/STB、耳机、安防监控设备、行车记录仪、车载娱乐系统、音响音箱、语音遥控、机器人、游戏手柄、智能家居，声霸，HDMI和VGA接口转换、数字双向对讲等众多应用。

顺芯半导体此次获得英特尔的青睐，引发了半导体产业与投资圈内的广泛关注。这与英特尔资本自1998年进入中国大陆地区，虽投资频次低，但投资回报高，并且被投公司在英特尔资金和生态加持下，多数成为了明星企业等因素有关。

《科创板日报》记者了解到，除顺芯半导体外，英特尔资本在中国大陆区参投的公司数量有172家， 23年来平均每年不到8家，而成功退出率却达到40%以上。其中，有50家左右的英特尔被投企业已成功上市或被并购，包括澜起科技、九号公司、乐鑫科技、芯原股份等科创板上市公司。

精选、领投、长期主义、高回报等等关键词，也成为英特尔资本身上的鲜明标签。

英特尔资本董事总经理、中国区总经理王天琳在2017年正式主持英特尔资本的中国区事务以来，领导参与了多家企业的投资以及投后赋能工作。作为行业的资深投资人，王天琳愿意分享自己对硬科技尤其是半导体产业的理解和投资思路，产出了多篇“爆款”文章。

比如，王天琳会把看过的项目分为A、B、C三类。C类属于“绝对不应该投资的”，而A类是“投不到晚上会睡不着觉的”。A类公司又可细分为A、AA、AAA三个等级，A类公司要想发展为AA/AAA公司，“除了自身的努力外，通过引进“能帮忙不添乱”的股东和合作伙伴来拓展产品品类和新市场也很重要”。

王天琳也承认，许多A类公司有时候会被误判为B类公司，或者反过来也有可能。那么创业公司如何提升自己？结合英特尔过往专注投资头部公司的风格，到底该怎么理解上述分类？

《科创板日报》记者于近日与其他四家媒体联合专访了王天琳，他还分享了英特尔资本最新的产业观察，以及新一轮投资机会。

Q：英特尔的投资人设是什么？

A：Intel Capital是英特尔的一个核心战略部门，主要有两个职能，一个是投资，一个是并购。我们作为英特尔的直投部门，既看重战略回报，也看重财务回报，战略回报比财务回报更重要。

CVC（Corporate Venture Capital）的1.0版本就是要对直接供应链关系的上下游进行投资，包括供应商或者客户；而到了CVC 2.0时代，投资目标则是要配合企业进行生态圈布局投资，绝大部分的被投企业与公司业务并不需要是直接的供应商关系。

英特尔资本在制度上的一个优势是，我们投资依靠的是百分之百的自有资金，不需要平衡多家GP或LP的利益关系，也没有投资期和存续期压力，作为大型跨国企业，也不需要担心美元和人民币的币种问题。也就是说，从体制上确保英特尔资本可以做到真正的长期主义。

英特尔资本要在中国的创投圈做硬科技精品店。英特尔资本自1991年设立，目前为止在全球投资了1500家企业、100多亿美金，在进入中国大陆市场的23年里，共投了160多亿人民币、172家公司，并且无论是全球还是单看在中国，成功退出率都在40%以上。

Q：英特尔资本今年有哪些最新的投资动作？

A：不管经济周期如何，无论是行业风口还是寒冬，英特尔每年会从几百上千家公司精选5至10家进行领投。在2020年，英特尔资本共投资了6家公司，今年投资了7家。

在今年的战投项目中，围绕新能源汽车，英特尔资本与 Mobileye 合作投资了吉利旗下的极氪，还在激光雷达赛道投资了一径科技。其中一径科技最新为 Mobileye Robotaxi 提供了短距激光雷达，而且公司也顺利研发了长距激光雷达。在半导体领域，英特尔资本今年投资了两家跟芯片封装相关的公司，其中一家是专注于先进封装设备的华封科技。

Q：A类公司如何成长为AA类，甚至AAA类公司？

A：大部分科技企业的市值会集中在几十亿的量级。粗浅地说，AA公司市值约在100亿元人民币到700亿之间，AAA类公司市值在100亿美金之上。

对于A类公司如何跃升为AA类，一些公司的营收状况受市场体量限制，已经决定了公司市值，A类公司可以依靠原生的新产品线或并购进行扩张。

严格意义上来讲，中国现在的并购市场并不活跃。 国际VC机构的成功退出绝大部分是通过并购机会，只有少数是通过IPO，而中国情况则相反。随着AA/AAA公司开始有实力合并A类公司，我个人预测中国的并购市场会在几年后真正形成。

Q：对芯片公司来说，产品定位为什么重要？

A：半导体行业周期比较长，门槛也较高，可以毫不夸张地讲，做半导体如果产品定义得好，研发就等于说成功了一半。产品定义需要在指标、性能、功耗、成本之间做取舍。

我看很多半导体项目的时候，聊到产品定义是什么，基本就可以做出第一步判断了，当然其它的重要因素还有目标市场、路线图和团队等等。

Q：接下来的投资机会还有哪些？

A：细分领域正在不断涌现，一些市场体量只有十几二十亿的行业，许多投资机构直接忽略掉，但是北交所的设立，给这些小而美的公司提供了多方面的机会。比如半导体材料中的气体作为新兴领域，就非常关键。

我认为对投资人来讲，不存在估值过高就没有投资价值的领域，所有赛道 —— 包括热门赛道都是有机会的。在赛道过热的情况下，如果有能力甄别出第一、第二的公司，还是会有正面回报的。

英特尔资本从半导体、硬件、软件、服务及应用等方面都会长期关注。以激光雷达为例，我们从2016年到现在一直在跟踪这个领域，但是直到今年遇到非常合适的一径科技才出手投资。在这个过程中并不意味着这个赛道没有机会，而是要长期专注细分领域才能寻找到最佳的投资机会。