海天味业提价背后:主营毛利率连续下滑,今年业绩目标恐难达成

传闻变成了事实。

此前沸沸扬扬的海天味业(603288.SH)产品提价市场传言,终于以公告的方式证实。

海天味业10月13日公告称,对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整,主要产品调整幅度为3%-7%不等,新价格执行于2021年10月25日开始实施。

海天味业产品涨价的股价影响早已显现。

9月24日,海天味业股价继上一个交易日上涨5.17%后突现放量涨停,这缘于当日有媒体报道称,海天味业内部已口头传达幅度5%左右的提价信息,提价涉及的产品或占公司整体收入的90%以上。

由此,从9月23日至10月12日的9个交易日,海天味业股价上涨30.91%。

而针对市场传言,海天味业9月27日和28日分别披露的澄清公告及股价异动公告均表示,近期公司正在评估是否对产品价格进行调整,但调价计划尚未最终确定。

成本攀升导致毛利下降

对于提价的原因,海天味业公告表示,由于今年以来各主要原材物料、运输、能源等成本持续大幅上涨,给公司的经营带来了一定的挑战。

但产品提价对市场销售和公司业绩将产生哪些影响,海天味业并未给出明确答案。

“你不明白的我们也不明白,不确定的我们也不确定。”海天味业工作人员10月13日下午如此对21世纪经济报道记者说。

事实上,原材物料、运输、能源等成本持续大幅上涨给海天味业带来的经营压力,已经在财务报表有所体现。

2021年半年报显示,海天味业上半年营收同比增长6.36%,但同期营业成本上涨幅度却达到13.12%,远高于同期营收增幅。

而海天味业的营业成本增幅高于营收增幅始于2019年,当年其营收同比增幅为16.22%,营业成本同比增幅为18.44%。

不过,海天味业营业成本大幅上涨是在2020年,当年其营收同比增长15.13%,营业成本同比增幅达到22.04%。

但相较2019年和2020年,海天味业2021年上半年营业成本增幅与营收增幅对比的失衡状态更为严重。

而在2017年和2018年,海天味业的营业成本增幅甚至低于营收增幅。

定期报告表明,海天味业的营业成本增幅和营收增幅,2017年分别为13.43%与17.06%,2018年分别为15.13%和16.8%。

营业成本增幅比营收增幅逐步抬高,直接影响了海天味业的主营毛利率。

定期报告显示,海天味业2018年的食品制造业毛利率高达48.06%,但从营业成本增幅高于营收增幅的2019年开始,其毛利率就逐年下降。

2019年至2021年上半年,海天味业食品制造业毛利率分别为47.23%、43.52%与40.44%。

21世纪经济报道记者进一步查询发现,今年上半年40.44%的主营食品制造业毛利率,是海天味业2014年上市以来创下的最低主营毛利率,其此前最低年度主营毛利率是2014年的40.45%。

从上述数据可见,海天味业不断攀升的营业成本,导致了主营食品制造业毛利率逐步下降,因而提价成为了“拯救”主营毛利率的重要举措。

今年经营目标或现“滑铁卢”

主营毛利率连续下滑的海天味业,今年的经营目标恐怕很难达成。

按照海天味业提出的经营计划,2021年计划营业总收入目标为264.4亿元,利润目标为75.6亿元。

而今年上半年,海天味业营业收入为123.32亿元,实现净利润33.53亿元,尤其是净利润距离全年半数目标甚远,只为全年目标的44.35%。

对比可知,海天味业2020年计划营业总收入目标为227.8亿元,利润目标为63.2亿元,最终全年实现营收227.92亿元、净利润64.03亿元,其中2020年上半年的营收和净利润分别为115.95亿元与32.53亿元,均实现超过全年半数目标。

21世纪经济报道记者进一步调查发现,自明确提出2016年经营目标后,海天味业从2016年到2020年的主要经营目标皆已达成或超额完成。

但已经连续5年完成既定经营目标的海天味业,2021年的计划或将出现“滑铁卢”。

理由是,根据海天味业2015年以来的财报,其上半年的业绩均好于下半年,而其今年上半年的营收和净利润,只分别实现年度经营目标的46.64%与44.35%。

不过,此番产品提价或许可以提振海天味业第四季业绩。

中泰证券研报认为,根据估值模型,以海天味业2020年的年报数据为基准,假设酱油、蚝油、调味酱三大品类均价提升3%-7%,其他条件不变,则对应收入增长2.59%-6.04%,对应净利润增长6.82%-15.93%。

虽然海天味业产品提价可对冲成本上涨导致的公司利润端压力,但有观点认为,受疫情影响,居民和餐饮消费仍然处于修复阶段,需求疲软导致终端提价困难,“海天味业的消费对象属于价格敏感型,如果没有带动行业跟风,提价可能造成销量下降。”

对于海天味业此番产品提价,多家券商虽发布研报表示符合市场预期与公司和经销商诉求,但此举却充满了出尔反尔意味。

在今年3月31日举行的业绩说明会上,海天味业董事长庞康表示,短期内公司没有提价计划。

此前,海天味业亦在官网发布《冬日温暖告知》,明确表示2021年产品无提价计划。

“很多因素都不确定,无论销量、业绩都有不确定性。”前述海天味业工作人员针对产品提价问题向21世纪经济报道记者表示。

(来源:21世纪经济报道)

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